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第五章 收益分配 第一节 收益分配概述 第二节 股利政策与企业价值 第三节 股利分配政策 第四节 股票股利、股票分割与股票回购 第一节 收益分配概述 利润 股利、股息和红利 股利分配政策 二、利润分配程序 三、股利支付程序 四、股利支付方式 五、收益分配的基本原则 六、影响股利分配的因素 ㈡公司因素 ㈢股东因素 第二节 股利政策与企业价值 二、股利相关论 信号传递理论 税收差异理论 第三节 股利分配政策 剩余股利政策例题 剩余股利政策特点 保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出 不利于树立良好的公司形象 适用公司 初创阶段 二、固定或持续增长政策 将每年发放的股利固定在某一水平上并较长时期内不变或以一个稳定增长率增长即持续增长。 固定或持续增长股利政策特点 有利于树立良好的公司形象 有利于投资者安排收入与支出 股利支付与公司盈利相税节 可能导致财务状况恶化 不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。 适用公司：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 三、固定股利支付比率政策 确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。 固定股利支付比率政策的特点 股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等 股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象 缺乏财务弹性 适用公司 稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段 四、低正常股利加额外股利政策 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利。 低正常股利加额外股利政策的特点 既有一定稳定性，具有较大灵活性 能吸引依靠股利度日的股东 给人漂浮不定印象 适用公司 高速发展阶段或盈余和现金流量不稳定公司 公司发展阶段与股利政策思考？ 初创阶段：剩余股利政策 高速发展阶段：低正常股利加额外股利 稳定发展阶段：稳定增长股利政策 成熟阶段：固定股利或固定股利支付率政策 衰退阶段：剩余股利政策 第四节 股票股利、股票分割和股票回购 股票股利分析 股票股利对股价的影响 股票股利对股东和公司的意义 ①使股东分享盈余无需分配现金 ②降低每股价值吸引投资者 ③传递公司未来发展前景良好的信息。 二、股票分割 股票股利与股票分割 股票分割的作用 二、股票回购 股票回购是指股份公司将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股票的一种资本运作方式。 股票回购的条件 我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股票。但是，有下列情形之一的除外： 减少公司注册资本； 与持有本公司股份的其他公司合并； 将股份奖励给本公司职工； 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 股票回购的动机 巩固既定控股权或转移公司的控股权 提高每股收益，稳定或提高公司股价 改善公司的资本结构 分配公司的超额现金 满足可转换条款和有助于认股权的行使 反收购策略 股票回购的影响 回购资金需求影响资产流动性 在一定程度上削弱对债权人利益的保障 容易导致内部操纵股价 公司发起人更注重创业利润兑现而忽视长远发展 股票回购对上市公司的影响 股票回购对股东的影响 与现金股利相比，可节约个人税收，具有更大的灵活性 回购操作不当，不利于选择继续持股的股东。 * * 一、收益分配的相关概念 收益分配 广义的收益分配是指对企业收入和利润进行的的分配；狭义的收益分配是指对企业净利润的分配（利润分配）。 公司制企业向股东分派股利，习称股利分配，归属于利润分配范畴。 利润是企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用后的差额、直接计入当期利润的利得和损失。 营业利润=营业收入-营业成本-销售费用 -管理费用-财务费用-资产减值损失 ＋公允价值变动收益＋投资收益 利润总额=营业利润＋营业外收入-营业外支出 净利润=利润总额-所得税费用 股利是指公司依照法律或章程的规定，按期以一定数额与方式分配给股东的利润。 股息是按股票标面金额固定比率向股东支付的利息。 红利是股息分配后仍有盈余而另按一定比例分配的利润。 实务中通常不加区分，统称股利或红利。 股利分配政策是以企业发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关利益的基础上，对于净利润在提取了公积金后如何分配而采取的基本态度和方针政策。 包括：（1）股利支付率的高低政策 　（2）股利支付具体形式的选择 　（3）股利支付率增长政策 　　　（4）选择股利发放策略 （5）股利发放程序的策划 计算可供分配的利润 可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润 提取法定公