第二章价值观念——风险报酬.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 第二节 风险报酬 一、风险的概念 1、什么是风险？ （1）你购买10000元国库券，5年期，年利率为10%。 （2）你存入银行一笔款，1年后本利和是15000元。 （3）你打算投资一只股票，如果经济繁荣，你的投资收益率10%，如果经济萧条，你的投资收益率是1%。经济繁荣的概率70%，经济萧条的概率是30%。 （4）中海油在南海搜寻新的油气田，投资2.5亿元，如果发现新的气田，年收益率20%；如果没有找到气田，则投资完全损失。 风险的含义 风险是指事件本身的不确定性；是指在一定条件和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。 风险是一定条件下的风险； 风险是指一定时间内的风险。 风险与不确定性的关系 风险：是指事前已知各种结果，并且知道各种结果的概率； 不确定性：是指事前不知道各种可能的结果，或知道各种结果，但是并不知道各种结果的概率有多大。 风险与不确定性的关系： 风险是可测定概率的不确定性。 财务管理的实务中，不区分风险和不确定性。 风险是把双刃剑 风险可能给投资人带来超出预期的收益； 风险也可能带给投资人超出预期的损失。 从财务角度，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 2、风险的类别 从个别投资主体的角度看，风险分为： 市场风险 公司（医院）特有的风险 市场风险 市场风险是指那些对所有的公司、医院等都会产生影响的因素引起的不确定性。 例如： 战争 经济衰退 通货膨胀 自然灾害：台风等。 公司（医院）特有的风险 特有风险是指发生与个别公司的特有事件造成的风险； 1、经营风险 生产经营活动的不确定性带来的风险； 2、财务风险 因借款而增加的风险，是筹资活动带来的风险。 特有风险可以通过投资分散化来解决。 财务风险的作用 例：天鸿公司股本10万元，好年景可盈利2万元，资本报酬率20%；不好年景亏损1万元，资本报酬率-10%。 （1）假设今年公司预期好年景，借入资本10万元，年利率10%。今年的股东资本报酬率是多少？ （2）如果借款后，遭遇不好年景，今年的股东资本报酬率是多少？ 结论：财务风险只是加大了经营风险。 二、单个项目的风险衡量 定量比较不同项目的风险，计算步骤 1、确定概率分布 2、计算期望报酬率 3、计算方差和标准差 4、计算标准离差率 结合案例 ，比较不容项目的风险。 1、确定概率分布 概率：表示每一种经济情况出现的可能性，也是各种不同预期报酬率出现的可能性。 案例 宣武医院目前有两项投资机会，A是投资于特需医疗部的某项目，如果经济继续高速发展并且该项目搞得好，取得较大的市场占有率，收益会很大。否则，收益会很小甚至亏本。B计划是投资老项目—基本医疗项目，经营的前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退。 概率分布和预期投资报酬率 2、计算期望报酬率 期望报酬率： 各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。 宣武医院两个项目期望投资报酬率 A特需医疗项目 B一般医疗项目 3、计算方差和标准差 方差和标准差反映随即变量离散程度的大小。 方差 标准差 方差和标准差的意义： 定量的反映风险程度的大小 方差越大则离散程度越大，风险程度越大。 宣武医院两个项目的方差、标准差 A项目方差 A项目标准差 宣武医院两个项目的方差、标准差 B项目方差 B项目标准差 4、计算标准离差率 标准离差率是相对值指标，也是反映风险程度的量化指标。 用途：用于比较期望报酬率 不同的项目风险程度的大小。 宣武医院两个项目的标准离差率 A项目标准离差率 B项目标准离差率 因为387.27%25.8%,所以A项目的风险更大。 三、对待风险的态度 1、规避风险 2、中庸之道 3、勇于冒险 四、风险与报酬 1、风险与报酬的基本关系： 风险越大，要求的投资报酬率越高。 高风险必须有高报酬；低报酬项目的风险很低。 风险和报酬的关系是市场竞争的结果 2、风险报酬的含义 风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬； 风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即 风险报酬率=风险报酬额/原投资额 3、风险报酬率的计算 标准差v通过风险报酬系数b调整为风险报酬率 风险报酬系数b的确定方法 1）参照同类投资项目的历史资料； 2）国家部门组织专家对行业风险报酬系数的设定； 3）投资者组织专家确定。 风险报酬斜率b的决定因素 风险报酬斜率取决于全体投资者的风险回避态度。 如果大家愿意冒险，风险报酬率