传媒行业2012年年度投资策略报告：产业迎来长期景气，蕴含新媒体投资良机.pdf

传媒 ☆☆☆☆☆2012年年度投资策略报告 评级： 增持 前次： 增持 传媒 分析师 联系人 刘江啸 许彬 S0740510120006 投资品研究小组 产业迎来长期景气，蕴含新媒体投资良机 021 02120315198 liujx@ xubin@ 2011 年 11 月 27 日 基本状况 行业内重点公司概况 上市公司数 0 EPS P/E 总股本 行业总市值(百万元) 127543.47 公司 收盘价 评级 行业流通市值(百万元) 94725.16 （亿股） 2011E 2012E 11%10 2011E 2012E 行业-市场走势对比 捷成股份 1.12 36.06 0.92 1.35 47.2% 39 27 增持 华谊兄弟 6.04 18.59 0.33 0.54 61.1% 55 34 增持 光线传媒 1.09 71.02 1.52 2.18 43.5% 46 32 增持 华策影视 1.92 36.99 0.80 1.11 39.7% 44 32 增持 来源：齐鲁证券研究所 投资要点  政策、消费力和技术推动传媒行业进入加速增长时期：政策推动文化产业大繁荣大发展，将文化产业定 位为国民经济支柱产业，为传媒行业未来成长打开了空间；中国人均收入已经突破 4000 美元，一旦突破 5000 美元将带来文化消费的高潮；技术进步则推动内容数字化和三网融合，加速信息的快速传播。  传媒行业未来演进方向是内容数字化、载体屏幕化和和传播社会化：数字化在形式上统一了使所有类型 内容，降低了内容制作成本，并可借助更多渠道抵达用户；内容数字化也加速了包括电视、电脑和手机 等数字化屏幕传播终端的发展进程，目前正处于电视屏的主宰时期，从中期来看电视、电脑、手机三屏 竞合是主流，长期而言在云计算基础上的无处不屏幕有望得以实现；社会化网络 SNS、微博的兴起，以 及移动互联网的 SOLOMO 特征，用户关注的焦点从信息转向人，每个人都成为信息传播的节点，社会 化传播成为现实和未来主流。  投资主线关注电视媒体的数字化、电影行业的持续高景气和传媒行业内容为王：  传媒行业的数字化进程将持续加速，目前正是电视台数字化的快速增长期，。我国 2015 年将停止模 拟电视节目播出，存量节目数字化市场空间高达二百亿人民币；  2015 年电影票房将突破 300 亿，其繁荣的动力在于：1 ）需求端：人均收入持续增长，电影票价占 人均收入比重持续降低，从而推动观影人次快速增长；2 ）供应端：众多电影制作公司加入，产出大 量高质量的产品；覆盖全国各级线城市的影院建设快速开展，电影同向受众的渠道全面打开。  卫视和央视之间的竞争日趋剧烈，互联网视频、IPTV、手机视频发展迅速，电视剧是其争夺