选择权贷款应对中小企业融资难推荐.ppt

期权贷款出现后的三方关系 私募机构与目标企业间的关系 股权投资关系（认股权及行权、股权回购） 第四部分:企业在选择权贷款产品中的成本收益 前期收益 更顺畅的融资 1) 财务顾问服务 2) 贷款审批优势 3) 贷款利率优惠 更广阔的平台 一对多中介服务 具体测算： 后期成本 后期成本（企业发展到一定阶段，满足上述条件，商业银行制定投资机构以一定价格获得公司股权，由于股权稀释而造成的企业价值损失） 决定因素： 股权出让价值与公司公允价值的差额 企业的再投资利率 具体测算： 净收益： 正向取决于： 企业财务成本降低收益 企业股权价格未来波动率 选择权的执行价格 THE END * * * * * * * * * * * * * * * * 选择权贷款应对中小企业融资难 基本内容 中小企业融资的分析和应对 期权贷款基本流程和典型案例介绍 期权贷款参与方之间的关系 企业在选择权贷款产品中的成本收益 第一部分：中小企业融资的分析和应对 2011年，我国共有约4200 多万户中小企业，占企业总数的99.8%，经工商注册的私营中小企业达3800 万户。60%的GDP、60%的社会销售总额、50%以上的税收总额、80%左右的城镇就业岗位由中小企业提供。 大力发展中小企业对我国经济成功转型，扩大城镇就业，缩小社会贫富差距具有重要的意义。 目前中小企业融资渠道十分狭窄，银行依然是主要的融资渠道。尽管近年来，在多项政策的推动下，银行有意识的提高了中小企业贷款的比重和增速，但中小企业的融资状况并没有根本改善。 资金来源： 内部保留：盈余积累 外部融资：借款、股权融资 直接融资：股票市场、风险投资市场、三板市场、公司债券市场 间接融资：银行贷款（信用贷款、抵押贷款、担保贷款） 融资市场的体系 大企业：股票市场、债券市场、转债市场 中小企业：创业板市场、中小企业发展促进基金会、风险投资基金等 温州中小企业融资形式统计 过渡依赖内部积累 ——据中国人民银行统计，获得银行信贷支持的中国民营企业仅为10%左右。 外部融资中间接融资比例较高 ——发达国家的直接融资占整个金融市场的比例一般在50％以上，而中国的这一比例目前仅为28％，中小企业直接融资的比例更低 单纯的商业银行融资或资本市场融资都难以彻底解决中小企业融资问题为什么？ 商业银行对企业的选择性 资本市场融资的局限性 商业银行融资与资本市场融资结合的必要性 商业银行对企业的选择性 企业： -中小企业作为资金需求方，有着天生的劣势，其自身大多不具备从银行贷款的条件 -信用观念薄弱、财务报告不规范、缺少有效抵（质）押资产、经营活动抗风险能力弱等。 商业银行对企业的选择性 银行： ——体制问题 -大型国有银行占据主要金融资源且倾向于支持大型企业和中心城市。 -银行各层级之间存在较为严重的信息脱节； -银行不同地区分支机构间经营管理模式和信贷政策同质化，不能对所在地企业具体情况应变。 ——风险收益的衡量 -承担了较高的风险，却仅能收取相对较低的贷款利息。 -无法像股东或其他直接融资者一样享受企业的溢价收益。 -若局限在原有的信贷业务框架内，商行的理性选择就是依据中小企业的抵押担保能力为其提供贷款，不为无抵押担保的企业提供贷款。 资本市场融资的局限性 我国已初步建立了多层次的资本市场，但受益者仍然较少，主要还是经营规模达到一定条件的成熟企业，即使是在国内中小板或创业板上市，能够达到标准并成功上市的企业也并非是传统意义上的中小企业。 按照上市板块的划分，中小板上市公司上市前一年营业收入大致在9.55亿元左右，净利润1.06亿元左右；而创业板营收约为中小板1/3左右，净利润为5500万元左右。可以看出，能够在国内资本市场上市的公司的年净利润基本在4000万元以上，营业收入超过2亿元人民币，属于规模以上工业企业的范畴；从企业生命周期的角度，都是已经达到成熟阶段的企业。 公开资本市场容量有限、信息披露严格、融资成本高等因素制约了中小企业的融资。（中小企业资金需求：急、短、少） 因此，通过资本市场融资难以对数量众多的初创期和成长期中小企业起到关键作用，具有较强的局限性。 商业银行融资与资本市场融资结合的必要性 外部金融形势动荡、成本持续上涨 抵押担保能力较弱的企业也可能有良好的成长前景 商业银行相对风险保守，短期之内难以改变贷款理念和对象 中小企业融资难，商业银行放弃了巨大的业务空间，投行收入因IPO暂停而锐减 需要三方面形成合力，结成新型互利共赢的合作关系。 Angelini、Sa