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第五章 风险资本融资 第一节 风险资本的特点与功能 第二节 风险资本市场结构与运作 第三节 投资银行在风险投资中的作用 第四节 中国风险投资的现状与发展 第五节 蒙牛股份的风险投资—案例分析 第一节 风险资本的特点与功能 概念： 1、广义风险资本 一切高风险高潜在收益 2、狭义风险资本 特指高新技术 3、全美风险投资协会 新兴 迅速发展 巨大竞争潜力 一、风险资本的基本特点 投资对象多为高新技术企业 风险高于一般的投资 个别投资失败率较高，总体投资收益率却高于一般投资 资金筹措一般采用私募方式 投资回报期较长 谋求退出机制，具有周期流动性 二、风险资本在现代经济发展中的作用 培育和促进高科技企业的发展 加快高科技成果的转化 促进资源配置优化 支撑国民经济的高速增长 第二节 风险资本市场结构与运作 一、风险资本市场结构 风险企业 风险投资基金 风险投资公司 中小企业投资公司 投资银行 投资银行参与风险投资的方式 机构型风险资本投资有限合伙公司(Institutionally Funded Venture-Capital Limited Partnerships) 个人型风险资本投资合伙公司(Individual Venture-Capital Partnerships) 研究和发展项目投资合伙公司(RD Projects Investment Partnerships) 专项研究发展投资合伙公司(Pooled RD Investment Partnerships) 二、风险资本市场运作 第三节 投资银行在风险投资 中的作用 一、严格选择投资对象 收集投资方案 五个来源 评判风险投资企业的标准 五条标准 筛选项目 三个阶段 收集投资方案 毛遂自荐 组织团队寻找 同行推荐 其他金融机构推荐 根据专业研究机构的研究成果选择 评判风险投资企业的标准 对方案提出的机构，人员、技术能力、 管理能力进行考察 该方案是否属于自己熟悉的科技领域 风险创业者的人格特质 项目的技术可行性与市场预测前景 企业财务状况 筛选项目的三个阶段 第一阶段：根据最基本的投资条件、 投资领域作出抉择 第二阶段：审查企业规划中的主要假 设条件 第三阶段：严格细仔审查 二、提供风险资本 确定投资的类型和数量 1/3 商议投资协议 最终产品的基本指标及未来发展 取得投资权益的方式 参与风险企业经营管理的程序 企业股权转让或出售的方式 双方违约的处理方式 三、参与企业管理 参与董事会的日常工作 向企业提供一系列咨询顾问服务 参加企业各级决策 四、设计成功的退出机制 公开上市 IPO 股份有锁定期 成本较昂贵 股权收购 MA方式 MBO方式 清算退出 20%-30%失败 60%挫折 5%-10%成功 第四节 中国风险投资的现状与发展 一、中国风险投资的现状与问题 中国风险投资的现状 1984年 中国新技术创业投资公司 1998年 北京科技风险投资股份有限公司 2004年 中小企业板 2005年 《创业投资企业管理暂行办法》 2007年 《新合伙企业法》 中国风险投资存在的问题 融资渠道单一 法律制度仍不完善 缺乏高素质的风险投资人才 中介机构服务不到位 激励和约束机制不足 风险要高于发达国家的同类投资 风险资本退出渠道不畅 二、进一步发展中国风险投资业的思考 1、拓宽风险投资的来源渠道 2、制定优惠的税收政策和法律法规 3、建立多层次的风险投资退出渠道 4、建立风险投资保险机制 5、发展和完善风险投资中介机构 6、鼓励投资银行参与风险投资业务 第五节 蒙牛股份的风险投资——  案例分析 一、背景资料 蒙牛的困境 蒙牛的选择 发行A股或H股上市 战略投资 引入风险资本 摩根士丹利(美国) 英联(英国) 鼎晖投资(中国) 二、风险投资行业分析 首先，创业者及其团体和其在行业的地位 其次，行业的发展 最后，产业特点 三、风险投资实施过程 第一轮投资计划实施 2002年12月 投资蒙牛2600万美元 2002年6月 在境外注册壳公司 2002年9月