284.F论企业存货成本中存在的问题及对策 英文翻译推荐.docVIP

科技学院学生毕业设计（论文） 外 文 译 文 院（系） 经济管理学院 专业班级 会计学本科2006级 学生姓名 学 号  译 文 要 求 外文翻译必须使用签字笔，手工工整书写，或用A4纸打印。 所选的原文不少于2万字印刷字符，其内容必须与课题或专业方向紧密相关，注明详细出处。 外文翻译书文本后附原文（或复印件）。 译 文 评 阅 评阅要求：应根据学校“译文要求”，对学生译文的准确性、翻译数量以及译文的文字表述情况等作具体的评价。 指导教师评语： 指导教师（签字） 年 月 日译自： 存 货 投 资 与 资 本 成 本 洛杉矶南加州大学图泽尔马歇尔商学院 克里斯托弗S ·琼斯 助理教授 摘要：我们研究存货投资和资本成本的关系的理论模型和实证资料，在1958至2006年期间，我们构造了两种类型的资本固定资本和存货，分别是投资均衡模型和定价内核生成一个反周期的价格风险。在我们的实际经济中，我们发现，存货投资是负相关的股票风险溢价，其波动占存货投资约80％的变异。在这个结果的支持下，我们的工作经验对于风险溢价，而不是实际利率的判断，觉得他具有很强的负相关未来库存的增长。这种关系是非常重要的，稳健的一个估算方法中，库存数量型的变化和风险溢价有很强的关系。此外，其结果适用于耐用商品，其销售额比非耐用品高度顺周期，更强，并为行业的销售额更顺周期。 关键词：存货投资，收益的可预测性，成本控制 1.引言 作为一种投资形式，企业的最优库存股票自然应该可望随其资本成本。从宏观角度来看，我们希望总库存投资会随着资本的平均成本的措施。从宏观经济的实证文献的清单令人费解的结果之一是之间的存货积累和资本成本的关系显然没有，至少在短期实际利率代理。穆尔和沙勒（2004）注意到，虽然“库存投资和利率，逆关系”的看法...几乎没有证据存在。对于这样的效果，由于无法与存货投资的资本成本是令人不安，从而考虑到库存对经济周期投资的重要性。 以前工作的潜在缺点是，它作为普遍的实际利率成本的重点资本确定存货投资决策有关。这种假设有明显的吸引力，因为它是可能的存货投资的资金由短期借款，在银行贷款或发行商业票据的形式。不过，它是不正确的，如果存货投资是有风险的，即，如果对存货投资与回报的随机贴现因子相关。企业融资的基本告诉我们，公司价值最大化，要求管理者作出了资金成本，是与该投资风险程度相称的库存投资决策。特别是，资本使用成本应该是一样什么是独立的公司 - 一家公司投资的唯一相同的是，库存 - 会遇到筹集资金，用于资助投资。 从这个角度来看，这并不是在所有的资金成本明显什么是适当的存货作出决定。虽然许多类型的存货，如食品，烟草，似乎并不需要太多的系统性风险，其他类型的可能是一个危险的几个原因。在商品类库存价值，例如，可能会大幅波动与宏观经济的增长。其他商品如汽车，这是在成品的库存量的时间较长举行，在此期间可能会面临来自当他们到什么时候，他们生产销售的风险相当大的需求。这种需求的风险可能更大量的工作商品需要的时间进度产生大量库存。 如果库存有风险的话，实际利率在以前的作品中，可作为有关费用的资本穷人代理。在过去的几十年中，资产定价文献记录了在风险溢价的巨大变化，无论是在股票和债券的回报，这种变异可能矮，在实际短期利率发现。在债券市场，工作的出发与Fama和布利斯（1987年）和坎贝尔和希勒（1991）记录了债券收益的可预测性过剩广泛的层面，其中大部分是与长期的传播密切相关。特别是，Cochrane和皮亚泽西（2005年）发现，高达44在为期一年的超额报酬％的变异是可以预测的，这表明债券的风险溢价可能会大大改变从一个月到下一个。关于股市的可预测性文学是没有那么令人信服，这是有记录的，包括短期利率，股息收益率的预期回报率显着相关的变量的变化，一些利差（例如Fama和Schwert（1977），凯姆和斯坦博（1986）和Fama和French（1989）。最近，琼斯和图泽尔（2010）发现可预测性的股票和债券使用的耐用品新订单比对耐用品发货。 与此相反的风险溢价，在实际利率的波动性是相当低的超过战后大部分时期样本。随着覆盖1953至1971年的数据集，例如，法玛（1975）没有拒绝不断事前实际利率假设。虽然后来证明率显着更多的波动，它有可能它们可能仍然代表了一般公司的资本成本波动最小的组成部分。如果有足够的库存风险，然后在实际利率的变化可能只有弱相关的适当的资本成本。对于任何一个实际利率的反应缺乏另一