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2018-03-11 发布于重庆
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吉恩镍业研究报告

公司季报点评吉恩镍业（600432）：静待行业进一步复苏增持（维持）有色金属行业/小金属当前股价：30.67 元 2009年3年报显示，公司1-9月实现营业收入6.91亿元，同比下报告日期：2009 年11月2 日降62.4%；营业利润1.02亿元，同比下降80.5%；归属于母公司所有者净利润7706万元，同比下降72.22%，摊薄EPS0.101元。主要财务指标（单位：百万元）其中三季度实现营业收入2.55亿元，同比下降38.11%；营业利 2008A 2009E 2010E 2011E 润6450万元，同比增长21.79%；归属母公司净利润5775万元，营业收入 1822 1098 1885 2652 同比增长60.02%，摊薄EPS0.076元。（+/-） -31.7% -39.8% 78.1% 40.7% 国内最大的硫酸镍生产企业。公司主要产品是硫酸镍和电解营业利润 277 177 353 669 镍，2008年产量约为2.5万吨和1500吨，硫酸镍的产量占国内（+/-） -70.4% -36.1% 129.3% 89.2% 比重在30%以上，硫酸镍主要用于电镀和电池行业。公司目前归属于母公司 233 138 267 507 年自产含镍原料5000吨左右，主要来自富家矿、大岭矿、通化的净利润吉恩和08年收购的四子王旗小南山（如图2），富家矿和大岭矿（+/-） -72.4% -40.9% -14.6% 53.6% 的产镍量依据市场情况而定（在价格高时外购多，价格低时自每股收益（元） 0.31 0.18 0.35 0.66 产多），资源自给率在50%左右。市盈率（倍） 100 170 88 46 产品价格下降和需求下滑导致1-9月收入和利润下滑。1-9月公公司基本情况（2009年 9 月 30 日止）司营业收入和归属母公司净利润分别下降62%和74%，主要原因是1-9月主营产品硫酸镍