封闭式基金投资机会和策略研究 高Beta值提高短期收益 折价率提供长期安全垫.pdfVIP

基金研究 专题报告 王丹妮 86-755 wangdn@ 高Beta值提高短期收益 折价率提供长期安全垫 贾戎莉 86-755 jiarl@ 2009年2 月13 日 封闭式基金投资机会和策略研究 近期封闭式基金积极提高了组合的 Beta 值，以把握市场机会。高折价封闭式基 金仍具备较好的长期战略投资价值。推荐激进型与稳健型两个封闭式基金组合。 封闭式基金折价率 基金分红可能引发短期交易机会，但目前价格大部分都已反映其分红预期。 单位：％ 全市场 40 短期基金 剩余期限相关 30 内容摘要: 20 封闭式基金长期价格收益率大幅优于市场 虽然封闭式基金的投资管理业绩 10 并没有显示出比偏股型开放式基金更明显的优势，但以价格复权增长率来衡 0 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - c r n p c r n p c r n p c r n p c 量，封闭式基金近三年来平均超越大盘 202%。 e a u e e a u e e a u e e a u e e D M J S D M J S D M J S D M J S D 仅少数基金具备分红潜力 目前封闭式基金不具备大比例分红的可能，但从 封闭式基金期限相关年化收益 财务数据推算，仍有 10 只基金的 08 年已实现收益为正，有 5 只基金已实现 率与国债收益率 收益和可供分配收益为正。分红实施引起的交易投机因素较强，如何操作取 封闭式基金期限相关年化收益率 决于投资者的封闭式基金投资策略。 7% 同期国债收益率（%） 6% 近期 Beta 值提升 近期 A 股市场回暖，预期未来整体将呈现震荡格局，并出 5% 4% 现结构性和阶段性的投资机会。部分封闭式基金积极进行了不同程度的加仓 3% 或行业配置结构的调整，主动提高了组合的 Beta 值，以把握市场机会。 2% 1% 折价率仍提供长期安全垫 近期封闭式基金交易活跃度提升，折价率回落。 单位：年 0% 但考虑到剩余期限的影响，当前折价率仍然较高。短期内封闭式基金价格压 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10