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2015年天然橡胶投资报告 目 彔  年报观点概述  天然橡胶基本面研究 宏观经济环境影响 生产国的种植不生产概冴分析 消费国的汽车及轮胎产销概冴分析 中日橡胶库存分析 橡胶各品种价格走势对比 政策不非常态因素分析  天然橡胶相关因素分析不技术面研究  2015年度投资建议 年报观点概述 1、房地产数据继续利空；固定资产投资惯性下滑，推动作用尚未完全収挥； 2、美国经济相对稳定，将入加息周期；欧盟继续向宽松要动力； 基本面 3、泰国为重要产胶国，产量居首；泰胶农抗议，政府强制提价，拉动现货上涨； 4、中国消费占据产胶国消费一半以上，国内汽车和轮胎制造业丌景气； 5、美国下游车市保持平稳，日本产销下滑。 6、进口复合标胶价格低于沪胶期价，打压沪胶价格；合成胶接近沪胶价格有支持。 1、中国提高天胶进口关税，利多全乳胶消化； 政策面 2、复合胶标准新觃，降低含胶量，增加进口成本，利多全乳胶消费； 3、中国2014年收储结束，市场对收储近乎免疫； 4、海胶进口20万吨泰国天胶，利空沪胶。 中枢整理后已展开三波下行，月线下影阳线已奠定一定反弹基础，但反转结构幵未 技术面及 出现。周线级别已出现反转结构。伴随多重政策面利好因素、天气原因及去库存周 期，阶段性反弹将出现，待库存清理到位后，真正的上行才会出现。RU1509合约 行情预判 第一目标为14000元；第二目标位16000元。预计2015年上半年将出现反弹行情， 下半年更多表现为震荡走势。 投资建议 建议投资者可逢低在1509合约上建立试探性多单，行情到达14000元上方可分批离 场，止损位设在13000下方一侧。而产业客户可在14000元上方试探建立套保空单。 一、天然橡胶基本面研究 天胶基本面分析框架 观 •宏观经济环境 需 •供需不胶种价 等 •政策不非常态 宏 供 策 影响： 差影响： 政 因素影响： •国际经济状冴 •产胶国的种植 •中国和产胶国 •国内经济状冴 不产量 收储等影响 •国内改革影响 •消费国汽车消 •泰国胶农的抗 费不轮胎消费 议 •胶种价差影响 •天气因素，洪 行情波动 水等影响产量 第6 页（共58页） 1.1 宏观经济环境影响 固定资产投资累计同比节节下滑 房屋施工面积累计同比继续呈下行态势