2016年PTA年报：产业筑底，光明初现.pdfVIP

产业筑底，光明初现 --2016 年 PTA 期货行情展望及投资策略 报告导读  我们的观点：2016 年是 PTA 筑底的一年，PTA 产业链 经过了去产能，将迎来柳暗花明的一年。  我们的逻辑：2016 年 PTA 产业链的产能增速均放缓， 或没有新增产能；PTA 产业链的开工率水平较 2015 年 都基本持平。PTA 产业链迎来底部震荡的第二年，其中 PX 环节最为坚挺。2015 年 PTA 闲置或长期停车的装置 高达 1430 万吨，PTA2016 年剩余产能的开工率将达到 3197/3263=98%。PX 环节在 2016 年将继续维持坚挺态 势。尽管 PX 绝对产能过剩，但受汽油端需求增速强劲， 以及 2016 年为 PX 的检修大年影响，PX 的供应将较为 有限，PX 和石脑油的价差将维持在 350 美元/ 吨。  投资建议：（1 ）PTA 可以作为化工链条的多头配置，其 他的化工品聚烯烃、甲醇却仍处于大扩张周期，PTA 的 波动幅度、下跌幅度都将低于如上品种，可以作为做空 其他化工品的多头配置。（2 ）PTA 的生产企业控盘能力 增强，主流企业的抛货、买货会引发期价的波动，若按 照 PX 价格计算 PTA 的加工费在 350 元/ 吨时，PTA 相 对具有做多的安全边际。（3 ）PTA2016 年的波动区间在 3900-4900 元/ 吨，期价在 4000 点附近可尝试买入做多。 （4 ）美国页岩革命降低了烯烃原料的价格，中印等国 汽油消费的兴起却提振了重石脑油的消费量，从成本端 的供需结构看，PTA 也将强于烯烃，2016 年烯烃较 PTA 的升水将进一步缩小；多 TA 空烯烃的时机选择较为重 要，入场时的关注点有：LPG 与石脑油的替代关系，烯 烃的库存结构，期货主力的交割时间。  目录 1. 2015 年 PTA 行情回顾 4 2. 原油-石脑油-PX 环节：过剩格局未变，汽油消费支撑芳烃 5 2.1 原油：平衡可能在 2016 年下半年发生 5 2.2 石脑油供应格局 6 2.3 PX 供应格局 8 2.4 原油-石脑油-PX-PTA 对应的价格 12 3. 聚酯-纺织