[经济学]法商学院 货币金融学3吴少新版货币金融学.ppt

第三章 金融市场的利率 利率行为 资产需求的决定因素 财富 预期回报率 风险 流动性 资产需求理论涵盖了上面讨论的全部因素 债券市场的供给与需求 需求曲线 供给曲线 市场均衡 供给与需求分析 债券需求曲线位移：财富 、预期回报率、风险 、流动性 债券供给曲线位移：各种投资机会的预期盈利性、预期通货膨胀率、政府预算 流动性偏好理论 货币供给等于货币需求 均衡利率的变动 货币需求曲线位移：收入效应、价格效应 货币供给曲线位移：货币供给的变化 IS 与 LM 曲线 IS ：用来解释财政政策 I ：investment：投资 S：save：储蓄 描述产品（物品）市场达均衡时，国民收入与利率之间的关系 LM：用来解释货币政策 L ：liquidity：货币需求 M ：money：货币供给 描述货币市场的均衡。 IS – LM 模型 把IS曲线与LM曲线放在同一图上，产品市场和货币市场同时达到均衡 决定了利率水平为i0，国民收入水平为Y0。 违约风险 流动性 所得税因素 第四节 利率的管理体制及其改革 一、经济发展初期的利率管制 二、经济增长方式转变与利率市场化 三、经济制度变迁与利率市场化 教学重点和难点 本章重要概念 复习思考题 本 章 复 习 第三章 本章小结 1、作为描述利率的最精确的指标，到期收益率是指从债务工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率。通过对多种信用工具的到期收益率进行计算，可以得出一个重要的结论：当期债券价格与利率呈负相关，利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。 本章小结 2、可贷资金理论和流动性偏好理论是常用的两种利率决定理论。可贷资金理论认为，由于收入（或财富）、预期回报率、风险、流动性等引起的债券需求变动，将导致利率发生变动；而由于投资机会的吸引力、借款真实成本或政府行动等因素引起债券供给的变动，也将导致利率的变动。 3、流动性偏好理论认为，因收入或价格水平改变而引起货币需求的改变，或当货币供给发生改变时，利率也将发生变动。 本章小结 4、有三个因素导致相同期限的债券会有不同的利率，分别是：违约风险、流动性和税收因素。一种债券的违约风险越大，则它的利率相对于其他债券将越高；一种债券的流动性越大，则它的利率越低；债券享受免税待遇时的利率将比不享受该待遇时的利率低。由这三个因素所引起的各类期限相同的债券利率之间的关系，就是利率的风险结构。 本章小结 5、有三种期限结构理论对期限不同债券的利率之间的关系作出了解释。预期理论认为，长期利率等于债券到期日之前未来短期利率预期的平均值，而市场分割理论则将各种期限债券利率的决定都视为各种债券市场供求的结果。这两种理论都不能同时解释不同期限债券的利率随时间一起波动及回报率曲线通常向上倾斜这个事实。而优先聚集地理论综合了上面两种期限结构理论的特点，从而能够对上述事实作出解释。 本章小结 6、一国实行何种利率政策，是管制还是市场化，与其经济发展现实密切相关。由逻辑演绎和实证分析都可得出结论：利率政策由管制到市场化的改革是经济发展过程中的一种必然趋势。 本章重要概念 市场利率market interest rates 实际利率real interest rate 名义利率nominal interest rate 到期收益率yield to maturity 可贷资金利率理论loanable funds theory of interest 预期理论expectations theory 市场分割理论market segmentation theory 优先聚集地理论preferred habitat theory 利率的期限结构 term structure of interest rates 本章复习思考题 如何理解利息和利率？ 运用流动性偏好理论和可贷资金理论来解释利率的顺周期性（即经济繁荣时利率上升、经济衰退时下降）？请画出正确的供求图形来回答。 如果人们突然预期股票价格将急剧上涨，请预测利率将发生什么变化？请画出正确的供求图形来回答。 本章复习思考题 ４.如果政府保证，一旦某家公司破产它将对债权人 　负责清偿，请预测该公司债券的利率将发生什么 　变化。国债的利率将发生什么变化？ ５.为什么说利率市场化是经济发展的必然？ 基本主张：利率为借贷资金的价格，借贷资 金的价格决定于金融市场资金的 供求关系，即决定于可借贷的资 金供给和可借贷的资金需求。 r0 r Ls