[经济学]第四部分汇率政策及相关政策.ppt

天津财经大学 第四章  汇率政策及相关政策 第一节 汇率制度的选择 第二节　固定汇率制度和浮动汇率制度下的货币政策和财政政策的相对有效性分析 第三节　政府对外汇市场的干预 第四节 外汇管制 第五节　国际储备政策 第六节 人民币汇率问题 专题讨论:广场协议对日本经济的影响  第一节 汇率制度的选择 一、汇率制度的类型 汇率制度（exchange rate regime）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 （一）汇率制度的类型 1、按照汇率变动方式，汇率制度被分为固定汇率制和浮动汇率制。 固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度 金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，纸币流通条件下的固定汇率是人为规定的，在经济形势发生较大变化时，这一汇率可以进行调整，实际是可调整的钉住汇率制。 所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。 按照政府是否干预，浮动汇率制分为自由浮动（或清洁浮动）和管理浮动（肮脏浮动）； 自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating），是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。 管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating），是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。 2、按照浮动形式，浮动汇率制分为单独浮动和联合浮动 单独浮动（Independent Floating），是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。 联合浮动（Joint Floating），又称共同浮动、集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家的货币则采取同升共降的浮动汇率。 盯住汇率制度（Pegged Exchange Rate），即一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动。 （二）汇率制度的演变趋势 1、1999年3月以前的汇率制度安排 1982年起，IMF根据汇率变动的灵活程度将成员国的汇率安排分为三类：钉住制；有限浮动；较自由的浮动。据此标准，世界汇率制度安排在时间上的演进为： 2、1999年3月以后的汇率制度安排 根据汇率的形成机制和政策目标的差异， IMF在1999年对汇率制度进行了重新分类，分为八大类： 3、结论： 汇率制度演化有两个趋势： （1）从相对固定向更加灵活的安排转化； （2）从中间制度向两极制度转化。 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 赞成浮动汇率制度的理由 （1）国际收支平衡能够自动实现，无需以牺牲国内经济为代价。 （2）提高一国货币政策的自主性。 （3）避免国际性的通货膨胀传播 （4）无需太多的外汇储备，使更多的外汇资金用于经济发展。 （5）可以促进自由贸易，提高资源配置的效率。 反对浮动汇率制度的理由 （1）助长投机，加剧金融动荡，给国际贸易和国际投资带来不确定性。 （2）使一国具有通货膨胀偏向。 （3）国际协调困难，对发展中国家不利。 结论 本质上，是在“可信性”（credibility）与“灵活性”（flexibility）的权衡，这两者常常是不可兼得的。 这一争论本身沿着两个方向发展： 一个方向是研究什么条件下固定（浮动）汇率制度更合理——最适度货币区理论； 一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率和浮动汇率制度的优点——产生了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度设计。 三、其他汇率制度 1、爬行盯住制 指汇率可以经常地、小幅度地调整的固定汇率制度。 两个特征： （1）实施国负有某种平价的义务 （2）这一平价可以经常、小幅度地调整 20世纪60年代时在国际范围内引起重视，一些国家采取了这一制度，如智利、韩国、秘鲁等，但总体不多。 2、汇率目标区制 两种类型 广义：汇率浮动限制在一定区域那（如10％） 严格的目标区（区域小、极少变动、公开、政府负有较大的干预义务）和宽松的目标区） 狭义：以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等的一系列内容的国际政策协调方案。 多从广义角度理解 与其他汇率制度的区别： 与管理浮动汇率制比较，有两点: （1）目标区中，当局在一定时期那对汇率波动制定出比较确定的区间限制 （2）利用宏观经济政策将汇