[经济学]第2章：财务管理的价值观念.pptVIP

关于第2章的授课建议 第1节重点讲解时间价值的计算问题，但是时间价值计算中的几个特殊问题可以不讲，连续复利问题教材中没有，也可不讲。 第2节证券组合的风险与报酬可以只介绍基本概念，不必深入讲解。主要资产定价模型重点介绍资本资产定价模型。 第3节要重点讲解证券估值的基本原理，即现金流量折现法。 第2章财务管理的价值观念 第1节 货币时间价值 第2节 风险与报酬 第3节 证券估值 第1节 货币时间价值 一、时间价值的概念 二、现金流量时间线 三、复利终值和现值 四、年金终值和现值 五、时间价值计算中的几个特殊问题 六、连续复利计息问题 一、时间价值的概念 关于时间价值的一个小案例 一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险。张先生现在刚过完20周岁的生日。保险推销员介绍的保险计划如下：从张先生21周岁生日开始到40周岁，每年交1000元的保费，交费期为20年。从61周岁生日开始每年可领取5000元的养老金直至身故。 资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁，女性为82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5年以上银行贷款利率为5.94%。 问题 张先生缴的保费总额是多少？ 如何确定张先生领取养老金的年限？ 预计张先生可以领取养老金的总额是多少？ 该项保险是否合算？ 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多的养老金呢？ 什么是货币的时间价值 货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。 例如：如果你存入银行1年定期的存款1000元，当前1年定期储蓄存款的利率为3%，那么，1年后你可以取出多少钱呢？ 本利和=1000+1000×3%=1030元 问题 是不是货币在任何状态下都可以产生时间价值呢？ 是不是货币作为资本投入到经营活动中所获得的增值额都是时间价值呢？ 利率的构成 利率=时间价值+风险报酬+通货膨胀贴水 利率在经济生活中的表现形式 银行存款利息率 银行贷款利率 债券利息率 股息率 投资收益率 时间价值的另一种表述 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实收益率 货币时间价值的两种表现形式： 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。 时间价值额 二、现金流量时间线 三、复利终值与现值 复利终值的公式： 复利现值的公式： 四、年金终值和现值 1. 年金概念 2. 后付年金 3. 先付年金 4. 延期年金 5. 永续年金 1. 年金概念 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。例如，张先生缴纳的保险费和领取的养老金 年金种类 后付年金 先付年金 延期年金（递延年金） 永续年金 后付年金终值图 后付年金现值图 一个年金终值的案例 李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存款的年利率为10%，复利计息。计算李先生每年需要存入银行多少钱？ 一个年金现值的案例 某公司现在计划投资一项目。投资额为100万元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率为20%。计算该投资项目每年至少要收回多少资金才能保证在5年中收回投资额？ 3. 先付年金 先付年金终值 先付年金现值 先付年金终值 先付年金现值图 4. 递延年金现值 递延年金现值公式 一个递延年金的案例 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款，直至存到17周岁生日为止。假定银行存款利率为10%，并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？ 5. 永续年金现值 永续年金现值公式 五、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 3.贴现率（折现率）的计算 4.年复利多次的时间价值问题 1. 不等额现金流量现值图 不等额现金流量现值计算公式 2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 计算过程（折现率=9%） 3. 贴现率（折现率）的计算 例题 现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 插值法 插值法计算式 4. 一年复利多次的时间价值问题 名义年利率为r，1年复利m次，实际年利率k为： 复利终值的计算 复利现值的计算 六、连续复利计息问题 连续复利计息的终值 连续复利计息的现值 e=2.7183 思考题 如何评估公司价值？ 例：某公司预计第1年产生的净现金流量为10万元，以后每年以5%的增长率增长。预计8年后该公司可以整体出售，价款为200万元。请评估该公司的价值。假定折现率为15%。 第2节 风险与报酬 一、风险与报