人民币国际化专题报告.pdfVIP

HeaderTable _User 5017386 _Stock 股票代码 投资评级 评级变化 Tabl e_Title 使命召唤：人民币国际化 行业code HeaderTable _Excel Table_Summary 6 月28 日，央行行长周小川在陆家嘴论坛的讲话中强调：“支持跨境人民币投 融资业务的双向开放。加快金融市场的对外开放，推动上海形成境内外投资者共 同参与的功能完善的多层次金融市场体系。人民币资本项目可兑换的进程会有所 提速。”上述讲话是对人民币国际化的积极回应。 研究结论  人民币国际化是使命的召唤，是一项国家战略。一方面，它是对高烈度货币 竞争形势的正面回应，是力图重塑国际货币金融次序，扭转被动局面的一次 主动进攻；另一方面，是在外部压力下倒逼新一轮改革的契机，如同当年加 入WTO 以开放促改革 （当时加入时，也一直担忧“狼来了”，最后也没啥）， 它是推动要素价格体制改革，以至整个经济市场化改革的关键部件和必选动 作。这是一场刀锋上的平衡，一方面是流动性冲击，一方面是改革倒逼。甚 至可以把它视为一个大国成长必经的成人礼。  战术角度，国际化之路就是贸易人民币、金砖人民币、马歇尔人民币、石油 人民币、欧洲(离岸)人民币和地缘安全人民币。欧洲和日本的货币国际化， 则从区域货币和单一货币方面，提供了充分的经验和教训，挑战现有国际金 深 融货币次序绝非易事。可以从地缘周边的突破逐一展开，积极布局。贸易的 度 本币结算、金砖的平行世界、广泛的货币互换、以及IMF 份额的申索，香港 报 等离岸中心建设都是目前的关键举措。 告  人民币国际化是系统改革，已经在进行的政策组合包括：提高汇率弹性和利 率市场化程度、建立现代化金融体系，特别是形成足够深度和广度的金融市 场（特别是债券），以及具有晴雨表能力和定价权的大型金融机构、然后放 松资本管制全面开放资本账户，并最终实现人民币完全兑换，而这些都内容 要么做为前提，要么做为内涵，都可以归纳到人民币国际化的主线中。其中 几项关键的改革战役即将打响。  投资建议：看好深圳前海和上海自贸区由于试点贸易便利化、投资便利化、 金融便利化以及人民币国际化众多投资机会。也看好金融行业中的市场化龙 头企业。从事外海工程、服务以及进行跨境并购和资本输出的跨国企业。 风险提示  目前大多担心在于给予国际资本太多的套利利益，以及给予国内资本出逃的 机会，特别是面临美国的QE 退出的环境下。 使命召唤：人民币国际化 引言：人民币国际化的使命召唤6 1 国际化的战略背景：构筑全新的对外利益交换模式 10 1.1 全球宏观大图景下的人民币国际化10 1.1.1 美国布局：美元霸权驱动的三元世界 10 1.1.2 中国入局：亚洲升腾的挑战