教育行业：领先的高端K12课后辅导品牌，产品体系多元，业绩高速增长.pdfVIP

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2018-03-11 发布于北京
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教育行业：领先的高端K12课后辅导品牌，产品体系多元，业绩高速增长.pdf

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证券研究报告/行业研究/行业深度报告 ` 日期：2018 年03 月09 日行业：教育领先的高端K12 课后辅导品牌，产品体系多元，业绩高速增长 [Table_Author] 分析师：张涛  主要观点 Tel ： 021 国内领先的高端K12 课后辅导品牌精锐教育提交美股招股书 E-mail ： zhangtao@ [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870510120023 精锐教育是国内领先的高端 K12 课后辅导品牌，创建于2008 年，旗研究助理：周菁下拥有K12 阶段的精锐教育、精锐班课，幼小阶段的至慧学堂、精锐·精 Tel ： 021 品语文、萝卜编程，国际阶段的精锐·青少儿英语、精锐·留学培训 E-mail ： zhoujing@ 和睿励留学，精锐游学等多个高端培优品牌。2018 年3 月，公司向纽 SAC 证书编号：S0870116060005 交所提交了IPO 招股书，计划募资3 亿美元。公司财务数据（2017 财年） K12 课后辅导空间巨大，高端市场显成长优势营业收入（亿元） 20.58 低升学率催生K12 课后辅导刚性需求，预计2022 年全国K12 课后辅同比增长 34.6% [Table_IndustryData] 导市场规模可达6111 亿元，2016-2022 年的CAGR 为9.5%。其中，归属净利润（亿元） 2.59 高端市场成长性高于行业整体。20 16 年全国高端K12 课后辅导市场规同比增长 36.7% 模为822 亿元，预计到2022 年将增至1955 亿元，对应CAGR 为15.5%，月均注册学员 76841 主要系K12 阶段教育投入不断增长、富裕阶层人数不断增加等。目前教师人数 4457 校区数量 195 高端市场行业格局分散，CR5 仅为 7.6%，其中精锐教育占比2.8% ，为全国最大的高端K12 课后辅导培训机构。经营分析：直营为主，向二线城市扩张，服务延伸幼小阶段（1）教学成果突出奠定品牌优势，定价高于同行：2017 年，精锐教育VIP 项目的中高考升学率分别为90.3%和90.7%，远超全国水平；至慧学堂的上海前十大民办小学升学率为 44.7% ，远超上海地区平均水平。突出的教学成果奠定品牌优势，精锐教育享受高于同行的客单价水平。2017 财年，高端K12 和幼小项目的课时费分别为 192.9 元/ 课时和 136.7 元/课时。（2）直营为主，向二线城市扩张：截止2017 年8 月，精锐教育全国校区数量为 195 家，上海地区最多，其中153 个校区提供高端K12 课