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•研究报告• 金属非金属行业 关注稀土产业链和国企改革标的 报告要点  本周观点：关注稀土产业链和国企改革标的 总体上，我们依然对稀土行业的专项整治活动抱有积极预期，因此对于稀土矿 业股我们依然比较看好。此外我们也战略性的关注国企改革带来一些有色股票 的价值重估。基于上述想法，我们依然建议配置稀土矿业股及稀土永磁材料股 票，我们建议关注广晟有色，五矿稀土，厦门钨业，中科三环，江西铜业，中 国铝业。  行情回顾：风格突变，权重股领涨，成长股领跌 有色金属板块（申万）上涨 1.36%，跑输 上证综指 1.15 个百分点。在市场风 格带动下，有色各版块也是涨跌分化明显，工业金属等大盘股跟随市场强势上 涨，前期涨幅较多的成长类品种则回调显著。我们建议市场可关注前期涨幅不 大又兼具国企改革期待的相关标的。 上周 LME 工业金属价格涨跌互现，往前看，我们认为工业金属价格上涨动力 仍不强劲，（1）供求基本面方面，尽管短期内需求或将有所好转（10 月地产数 据小幅回暖）， 但我们仍维持对房地产行业长期景气下行的判断，短期改善幅 度和持续度都有待观察，另一方面，前期暂停产能的重启以及冶炼开工率的走 高（因价格上涨）都将带来产量增长的继续回升，相对于需求，我们认为供给 的回暖或将更为显著；（2）强势美元对商品价格的压制不容小觑。周内黄金价 格录得 1.49%的涨幅，因周五公布的美国通胀预期被下修，引发投资者对美联 储加息慢于预期的担忧。我们认为黄金的短期价格或将获得一定支撑，因 11 月 30 日的瑞士黄金公投渐行渐近，公投一旦通过，未来 5 年瑞士央行将年均 新增 340 吨的黄金购买量，推升全球央行的年均购买量增长 85% ，推升全球黄 金年总需求增长 9% ，我们预计在此预期推动下，黄金短期价格将获得支撑； 但仍未维持对黄金长期价格的谨慎看法，因全球通胀低迷、美元流动性退出的 趋势尚未发生改变。因国内需求不振，稀土、小金属价格普跌，仅碳酸锂价格 实现小幅上涨。我们认为随着八部委对非开开采打击的进一步开展，预计稀土 稀土中长期价格仍将上行；近期国内碳酸锂价格小幅上涨，主因成本拖动（国 内盐湖因天气因素产量受限，海外锂精矿价格上涨），我们维持 2014-2020 年 全球锂盐价格上行，但弹性整体有限的判断。。  宏观因素跟踪：通胀预期下修打击美元；地产小幅改善成中国 10 月宏观数据唯一亮色 1 / 25 目录 本周观点：关注稀土产业链和国企改革标的 3  行情回顾：风格突变，权重股领涨，成长股领跌 3  宏观因素跟踪：通胀预期下修打击美元；地产小幅改善成中国 10 月宏观数据唯一亮色 6  行业资讯汇总 14  图表目录 情回顾：上周大盘强势不改，上涨 2.51% ，有色金属板块上涨 1.36%，大金属品种领涨，加工成长品种回调 表 1 ：行 显著 3  一周涨跌榜：风格突变，权重股上攻，成长股加速回调 3  表 2 ： 表 3 ：LME 工业金属价格涨跌互现，锌、镍涨幅居前 4  表 4 ：   镍库存依然处于上升期间，黄金 ETF 持仓延续下滑 5 表 5 ：