全球经济正处于下行周期的第一阶段.pdfVIP

Crispin Odey ：全球经济正处于下行 周期的第一阶段 ——他山之石·海外精译 系列第30 期  核心观点：本期报告精译的是Crispin Odey 1 月份的市场观点 1.关于美国股票：（1）股市颓势已显，中小盘股已经进入熊市，大盘只是在大 盘股的苦苦支撑下勉强维持上涨；（2）股市将遭遇毁灭性的打击，不论央行采 取何种措施，这次的经济下行都不可避免；（3）股价反映的是完美情景，而商 业周期将遭遇2008 年以来的第一次重创；（4）从2015 年第一季度开始汇率变 化将对公司利润造成重大影响。 2.关于货币：（1）欧洲央行的QE 将让市场失望，届时欧元将走出第一波反弹； （2）俄罗斯将被迫采取外汇管制；（3）澳元兑美元将进一步贬值，澳大利亚 还将降息；（4）2015 年货币交易仍能像2014 年那样赚钱。 3.其它：（1）现在的做空机会和2007-2009 年一样好；（2）2007-2009 年为了避 免第一次下行，我们用光了所有的货币政策弹药，因此现在我们真的处于一个 十分危险的节点。如果经济失速，我们将迎来痛苦的债务违约；（3）各大资产 类别的波动率已经开始上升；（4）依赖新兴市场国家的国际消费股、大盘股以 及基金管理公司将承受重压；（5）大宗商品价格下跌未必利大于弊，相关板块 没有投资吸引力且十分危险。 1 目录 大宗商品价格下跌未必利大于弊 5 欧洲QE 将让人失望 5 Crispin Odey 的投资操作 6 附录一：他山之石·海外精译追踪的海外投资机构概览 9 2 2 图表目录 未找到图形项目表。 表格 1： 他山之石·海外精译追踪的海外投资机构概览 9 3 3 《诗经》有云：“他山之石，可以攻玉。”以美国为代表的发达国家成熟的金融和投 资市场以及漫长的经济和金融历史显然是依然处于发展阶段的中国资本市场的天然 的参考。在过去这么多年里，国内一直在引进国外的各种思想和观点。可是如何从 中国投资者，尤其是投资经理的切身角度，立足于中国的现实，更深入地观察和借 鉴海外金融市场的历史和经验依然任重而道远。有鉴于此，作为一种尝试，川财证 券全新推出他山之石·海外精译系列，旨在采撷海外优秀投资者（包括著名的投资 大家和机构投资者）的投资思想和策略，将其编译整理成针对性的报告，涉及的主 题涵盖价值投资、趋势投资、指数化投资、量化投资、多空策略、资产配置、事件 驱动等多个领域，力图为国内的投资者思考投资决策提供思想食粮，开阔视野，聪 明投资。 *************************************** Crispin Odey 出生名门，毕业于哈罗公学和牛津大学，专 业是历史和经济学。Odey 在 1991 年创建Odey 资产管理 公司，种子资金有一部分来自乔治·索罗斯。Odey 资产 管理公司如今管理的资金规模是118 亿美元。 Odey 自立门户之后起步非常顺利，这让他有些自满。1994