创投产业深度研究报告2014.pdfVIP

•研究报告• 多元金融行业 创投产业深度研究：创世纪，投未来 报告要点  行业景气度在提升 经营多元化在加速 创投业是资本通向科技的桥梁，具备显著的宏观经济效益，因此近年来政策利 好不断，创投机构的信心随之增强，可投资资本存量占 GDP 的 2%。国内创投 “募投管退”特征清晰，募资来源多为企业投资者，养老金的发展和保险资金 投资的放宽将为创投带来新的资金渠道 ；投资阶段前移，种子期和初创期企业 的投资力度不断提升，行业分布集中于信息产业、生物医药等 ；投后管理的能 力有待提升，重视程度也需提高；退出方式向并购、同业转让等方向倾斜 。  新三板、并购重组、国资改革驱动创投大发展 创投发展迎来历史性机遇，外部环境和经营模式不断改善。首先，多层次资本 市场建设将提供良好成长环境 ，创投的发展离不开成熟的资本市场，IPO 常态 化、新三板、区域股权市场的发展有效加快创投资金周转 ，同时提供高效的项 目淘金平台，创投、券商直投、公募基金已设立新三板基金布局该领域；并购 重组浪潮将带动创投向并购退出、并购基金等新模式转型 ，进而使创投的资金 退出更具主动权，回报倍数也十分可观；国资改革是目前创投关注度最高的投 资领域，创投通过参与混合所有制改革或与国资合作并购基金 ，获得国资所有 制改革和资源整合中的高溢价，而且已有近 10 家创投设立专项的投资基金。  发达经济体的创投成长启示录 发达经济体的创投发展各异，但快速成长的必要因素包括持续的政策支持、成 熟的资本市场和科研创新能力。美国的创投业募资灵活多样，以养老金和产业 资本为主，而投资企业 60-70%为早期企业，且长期的滚动 IRR 远高于同期限 大盘指数表现；以色列充分发挥政府引导基金的作用，利用“1+2 模式”吸引 海外创投资金的进入，其海外资本占比 70-80%。  投资建议及个股推荐 创投业是未来 1-2 年内成长性最确定、业绩弹性最高的金融细分行业。资本市 场变革带来外部环境和业务条件的改善是主因，同时创投公司也探索新型盈利 模式，新型模式将使业绩的确定性和持续性增强。 个股上 ，推荐鲁信创投和钱江水利。鲁信创投平台和项目丰富，存量资产提供 高安全边际，外延投资创历史新高，同时并购退出等新模式将提前兑现投资收 益，加速资金周转。钱江水利受益于天堂硅谷的投资收益兑现和并购基金扩张， 同时水务主业极大受益于浙江“五水共治”计划，业绩迎来爆发拐点。 1 / 50 行业研究(深度报告) 目录 报告逻辑：在多元化转型中迎来行业拐点 6  行业景气度提升 经营多元化加速 7  创投—— “资本”通向“科技”之桥梁 7  创投具备显著的宏观经济效益 7  国内创投在资本改革中壮大 8  政策红利不断 机构信心恢复 9  市场格局——从外资独大到内外资并存 10  特征分析——“募投管退”面面观12  “募”资趋于多元创投企业债可期 12  “投”资阶段前移 主打新兴战略产业 13  “管”理增值服务有待加强 14  “退”出渠道进一步打开 15  资本市场改革与扩容打开创投成长空间 16  多层次资本市场改革重塑创投业生态 16