国际铀价中的金融因素分析.pdf

目 录 1. 2007 年国际铀价达到顶峰 3 2. 2007 年国际铀价震荡最剧烈 3 3. 2007 年铀期货入市以来对铀价整体影响不大 4 4. 07 年后国际铀价中的金融因素近乎消失 6 5. 国际铀价中的金融因素有约二成 7 1 图表目录 图1：国际铀价走势的三个阶段（美元/磅） 3 图2：2002 年国际铀价波幅最小 （美元/磅）4 图3：2007 年国际铀价波幅最大 （美元/磅）4 图4：2007 年铀期货入市以来交易并不活跃 5 图5：2007 年铀期货合约推 以来对国际铀价影响不显著 6 表1：07 年后国际铀价中的金融因素近乎消失 7 表2：国际铀价中金融因素约有二成（美元/磅）8 2 从1980 年至 ，国际U3O8 市场价格经历了三个阶段：1980-2003 年的低 位震荡阶段、2004-2007 年的单边上升阶段和2008-2010 年的单边下跌阶段。 2007 年，国际铀价创历史新高达99.24 美元/磅，铀价波动幅度也同样创出新 高。而2007 年正是铀期货合约正式推出，铀进入期货市场的第一年。是否铀 价的变动与铀期货市场的推出存在必然的联系呢？我们通过历史比较、实体 经济分析和情景模拟等方法论证了国际铀价主要由实体经济因素（供需因素） 决定。在情景模拟中，我们将金融因素从国际铀价中剔除，得出国际铀价的 金融属性 比大约在二成。 1. 2007 年国际铀价达到顶峰 Wind 提供的月度数据显示，从1980 年至 ，国际U3O8 市场价格经历了 三个阶段：1980-2003 年的低位震荡阶段、2004-2007 年的单边上升阶段和 2008-2010 年的单边下跌阶段。1980-2003 年，国际铀价年均增速为-2.87%； 2004-2007 年，国际铀价年均增速为73.55%；2008-2010 年，国际铀价的年均 增速为-21.38%。 图1：国际铀价走势的三个阶段（美元/磅） 资料来源：WIND， 2. 2007 年国际铀价震荡最剧烈 与价格走势三阶段相对应的是，国际铀价波动幅度也经历了三个阶段。用 每月铀价数据分析，1980-2003 年，国际铀价波动甚微，每年标准差的均值为 1.03 美元/磅。在2002 年，国际铀价的标准差仅为0.10 美元/磅，为历史最 低；而在 2004-2007 年，国际铀价波幅快速增大，每年标准差的均值为9.51 美元/磅。在国际铀价创出历史新高的 2007 年，铀价波动幅度也同样创出新 高，标准差高达 21.71 美元/磅；特别指出的是，在2011 年期货市场开始推 3 出铀的交易品种。2008-2010 年，国际铀价波幅趋缓，每年标准差的均值为 6.96 美元/磅。 图2：2002 年国际铀价波幅最小（美元/磅） 资料来源：Wind， 图3：2007 年国际铀价波幅最大（美元/磅） 资料来源：Wind， 3. 2007 年铀期货入市以来对铀价整体影响不大 2007 年 5 月，伴随着国际铀价的快速上行，纽约商品交易所推出了铀期 货合约，然而铀期货交易并不活跃。据 Bloomberg 统计，铀期货合约入市首