太阳能背板基膜行业深度报告.pdf

产业突围 国内光伏市场蓄势待发— —太阳能背板基膜 ——基础化工行业深度报告 投资摘要：  光伏产业发展核心从欧洲转向亚洲。2013 年，全球累计装机容量达到 138.8GW。其中，欧洲光伏市场进一步萎缩，累计装机容量占比约为58.7%， 但仍占有较大比重；北美和除中国以外的亚太地区分别上升到 10%和16%；而 中国的累计光伏装机容量占比急速上升至 13.4%，同比增加了近一倍，首次 超越德国成为全球第一大光伏市场。光伏产业在世界范围内开始出现多元化 趋势，从长远来看这是整个产业良性稳定发展的好开端。  我国光伏产业重点扶持，拉动国内光伏应用市场可持续需求。随着国家政策 的利好，我国国内光伏应用市场迅猛发展，2011 年新增装机容量2.5GW，同 比增长400%。2012 年、2013 年的新增装机容量分别为3.5GW 和11.8GW，同 比增长40%和237%。光伏产业运行状况逐渐走出过去两年的低谷期，光伏设 备及其元器件制造业景气状况出现明显好转。2013 年全年，光伏设备及其元 器件制造业主营收入及利润总额分别为3456.9 亿元和89.7 亿元，同比分别 增长13.0%和279.9%，增速较2012 年分别提升26.6 个百分点额379.1 个百 分点。  太阳能背板基膜下游产品生产增加，国产基膜进口替代。据Solarbuzz及EPIA 预测，2014、2015、2016 年全球新增光伏装机容量将分别达到49GW、62.64GW、 74.27GW，对应每年背膜及基膜需求量将达到3.2 亿平方米和13.1 万吨、4.1 亿平方米和 16.7 万吨、4.8 亿平方米和 19.8 万吨。由于国产背膜产品与进 口背膜产品相比有巨大价格优势，光伏组件企业盈利能力下降迫使其更重视 成本控制，更倾向导入质量可靠、成本更低的国产背膜产品。未来太阳能市 场空间巨大，随着太阳能行业的增长，太阳能背板用聚酯薄膜将出现需求旺 盛，行业盈利转好的势头，建议积极关注。因此，我们看好高端PET 薄膜的 太阳能背板基膜市场。 行业重点公司盈利预测与评级 EPS(元) PE 简称 PB 评级 13A 14E 15E 13A 14E 15E 东材科技 0.11 0.28 0.39 69.8 25.0 18.0 2.3 强烈推荐 裕兴股份 0.41 0.58 0.78 39.1 27.5 20.4 2.0 推荐 P2 目 录 1. 聚酯薄膜4 1.1 聚酯薄膜生产工艺及分类4 1.2 PTA 产能过剩堪忧，聚酯薄膜成本压力小4 1.3 聚酯薄膜未来发展在于功能化5 2. 背板基膜产业技术壁垒高、产能扩展慢6 2.1 太阳能电池背板还未能全部实现国产化6 2.2 太阳能背板=PET 基膜+含氟材料8 2.3 PET 基膜产业资金技术密集型，产能扩张不易10 3. 我国光伏产业未来前景乐观，持续看好11 3.1 全球光伏产业发展——核心从欧洲向亚洲转移11 3.2 各国光伏政策一览——成也政策，败也政策13 3.3 我国光伏产业市场——严重依赖出口，“双反”引反思14 3.4 我国光伏产业发展——稳定国际市场，拓展国内应用16 4. 东材科技与裕兴股份具有先发优势20 5. 重点企业22 5.1 东材科技22 5.2 裕兴股份24 表格目录 表 1:国内知名太阳能背板生产商及