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母公司财务报表解读 * 内容概要 目前，在我国的报表披露制度下，企业集团需要同时披 露合并报表和母公司报表。其中，合并报表反映了作为经济 主体的集团整体财务信息，母公司报表反映了作为法律主体 的集团母公司自身的财务信息。从评级角度来看，虽然作为 法人主体，母公司在无担保条款情况下对外进行融资时，必 须独立承担债务清偿义务，但是考虑到集团内母子公司间的 经济关系，在评级过程中，一般以合并报表为主要分析对象。 然而，由于合并报表在信息披露方面的局限性，在某些特定 情况下，合并报表可能难以准确反映母公司偿债风险。 本文认为，目前包括我国在内的多个国家在报表披露制 度安排上均没有否认母公司报表的存在价值；与此同时，随 着我国新会计准则的实施，合并报表与母公司报表所反映的 信息差异已十分显著。考虑到企业集团中母公司法律主体地 位和母子公司之间的经济关系，在合并报表分析基础上，需 要进一步利用母公司报表对企业集团的资金管控模式加以 识别，如果企业集团属于分权模式，则需相应提高母公司财 务报表在财务风险分析中的地位，并加强对母公司财务报表 的信息分析力度，以达到充分挖掘母公司财务报表信息，更 为准确识别母公司潜在风险的目的。 母公司财务报表解读 财务报表的基本目标是向包括股东、债权人在内的报表使用者提供足够信息， 使其能够对企业未来的盈利能力和潜在风险做出预测，并在此基础上做出准确决策。 就企业集团而言，其所披露的财务报表不仅包括合并报表，还包括母公司报表。其 中，合并报表反映了作为经济主体的集团整体财务状况，母公司报表反映了作为法 律主体的集团母公司自身的财务状况。从评级角度来看，考虑到企业集团内母子公 司之间的经济联系，一般以合并报表为主展开分析。然而，值得注意的是，由于合 并报表在信息披露方面的局限性，在某些特定情况下，合并报表可能难以准确反映 母公司偿债风险。基于此，本文从母公司报表与合并报表的信息披露差异出发，阐 述如何利用母公司报表与合并报表的对比对企业集团资金管控模式进行识别，在此 基础上，说明分权的资金管控模式下提升母公司报表分析地位的必要性及分析侧重 点，以达到充分挖掘母公司财务报表信息、更为准确识别母公司的潜在风险的目的。 一、如何看待母公司报表的信息披露价值 目前，无论在信息披露制度规定还是实际使用中，合并报表一直占据着核心地 位。不过，由于母公司与合并报表之间在编制原则上存在着显著差异，母公司报表 不仅可以反映企业集团的资金管控模式，还能在分权模式下释放有效的增量信息。 在评级实务操作中，可以有效利用母公司财务报表，进一步揭示母公司偿债风险。 （一）财务报表披露的制度安排 在信息披露制度安排上，世界各国对于企业集团的财务报表披露要求基本可分 为“单一披露制”和“双重披露制”两种。其中，“单一披露制”仅要求母公司对 外提供合并报表，不需披露自身的财务报表，以美国、加拿大等为主要代表；“双 重披露制”则要求母公司同时披露合并报表和母公司报表，以英国、法国、德国、 日本和中国为主要代表。 显然，无论在何种披露制度下，合并报表均处于核心地位。不过，从报表编制 与披露的发展历史来看，即使是实施“单一披露制”的各国监管机构也并未否认母 公司报表的存在意义和价值。早在 1959 年，美国会计程序委员会（CAP ）发布了 首份规范合并报表的公报，并在其中指出：“当集团中一个公司直接或间接拥有其 他公司的控制财务权益时，合并报表较母公司报表更有意义，但在某些情况下，除 了披露合并报表，披露母公司报表也是必要的，这样可以充分满足母公司的债券持 有人和其他债权人或母公司的优先股股东的要求”。随后，美国财务会计准则委员 会（FASB ）也在准则公告中重申了上述观点。从我国来看，自2002 年以来，我国 证监会在披露编报规则明确要求作为母公司的上市公司必须同时提供母公司报表 和合并报表，其他国内相关金融监管机构也相应沿用了这一披露思路。 （二）合并报表与母公司报表的差异 我国会计准则改革之前，母