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网上交易:大型券商的困境、模式创新和策略关长煜(哈尔滨工业大学人文学院,黑龙江哈尔滨150001)[摘要]在发展网上交易过程中存在着传统方式与现代交易方式、技术与服务问题、成本和收益、网上交易的客观障碍等困境,对此,证券公司今后发展网上交易要:1.模式创新,2.技术与服务同步创新。网上交易将不再仅仅是交易的一种手段,而是经纪业务由传统模式转向现代化网络方式,由有形化交易转向无形化交易的推动力,将对证券公司“咨询化、智能化”战略赋予全新的内涵。[关键词]网上交易;同步创新;模式创新[中图分类号F830.91[文献标识码A[文章编号1000-8284(2003)09-0094-05我国大券商真正大规模从事网上交易业务应该说是始于2000年,不少大券商当初只是把开展网上交易作为经纪业务抢滩占地的一种手段,随着网上交易竞争格局的形成,大券商自觉或不自觉地认识到扩大网点的粗放经营正在被网上交易这种经纪业务模式不可逆转地改变着,营业部功能正逐步弱化与萎缩,而中小券商也希望通过网上交易这种新的交易方式,打破竞争格局,在激烈的市场竞争中以小搏大,实现网络化生存。中小券商开展网上交易分流了大券商的客户,对大券商现有市场份额多有蚕食,因此大券商不得不在固守传统经营基础上,拓展网上证券交易业务。一、目前的困境及选择11传统与现代的抉择大券商营业部数量较多,如银河证券有172家,申银万国有108家,这些传统的营业部是经纪业务收入和利润的主要来源。然而一个不能回避的事实是,这些公司经营成本的80%投向了营业部的硬件设施建设,如越来越豪华的装修、不断膨胀的营业面积,逐渐攀升的场地租金,使得一些营业部作为盈亏平衡点的交易量节节上升。传统的营业部经营方式已陷入了一个怪圈,由资金推动的行情产生巨大的成交量,火爆的行情导致硬件规模的不断升级,再希望迎来更大的行情,一旦市场走软,收入和利润则大幅下降,有些甚至保本经营都成问题。开展网上交易初期,大券商都把开展网上交易作为传统交易方式的补充,并不是替代传统的营业部。然而经过一年多的运行,大券商发现传统的交易方式仍然按既有模式的发展,该换址的换址、该装修的还装修,营业部面积照扩,甚至扩张服务部数量工作和成本也由营业部承担,无形中大券商原以为通过网上交易可以降低传统交易[收稿日期]2003-04-07[作者简介]关长煜(1967-),男(满族),黑龙江绥棱人,哈尔滨工业大学人文学院硕士,从事证券投资研究。·94·方式的成本,到后来才发现成本非但没有降低,而且还有很大提高。主要原因是券商在传统交易方式扩张的同时,还要大手笔投资于网上交易的组织制度建设、硬件改造、网上证券交易系统的升级。上交所会员部曾作过一个调查,网上交易的投资是传统营业部的二分之一,日常营业费是原来的四分之一,但由于一部分传统业务分流到网上,加之网上交易推广的投入费用,实际上开展网上交易就公司本身而言投入并没有带来很好的回报。大券商从事网上交易,都是自建网站,而且传统交易方式和网上交易方式并存且成交量较小的情况下,使得目前大券商的投入与产出不成比例,不少券商在资金、技术、人才方面感到了压力,甚至对网上交易的定位与发展迷失了方向。在传统与现代之间让大券商陷入是全面大力发展网上交易还是继续维系原有传统方式的两难境地。我国大券商对网上交易的境地与美林证券当初对待网上交易境遇十分相似,美林证券开始之所以反对开展网上交易,并不是其高级管理人员没有洞察到网上交易的发展潜力,而是为保护自己的利益作一些努力罢了。同我国大券商一样,美林证券传统的运营模式是它投入了巨大的人力、财力经过长时间才建立起来的,网上交易意味着将彻底改变传统的运营模式,作为最大的股票零售商,即使开展网上交易,它的市场份额也不会上升。不管怎样,面对竞争,百年老字号美林证券在网上交易面前最终还是放弃了抵抗,因为网上交易代表未来经纪业务的发展趋势,适应这种趋势就能在未来的证券市场中占得一席之地,否则将被淘汰,美林证券不能例外,我国的大券商同样如此。面对传统交易与网上交易方式并存带来的成本升高困境,有些大券商如国泰君安就做出了理性的选择,卖掉部分营业部,发展网上交易。在传统经营模式中征战的人知道,这需要壮士断腕的勇气。21技术和服务的作用网上交易的技术与服务孰重孰轻?处理不好两者的关系易使网上交易的发展偏离方向。应该说以互联网为交易通道的网上交易技术很重要,但作为开展网上交易的大券商来说,很多技术是可以“克隆”的,很多技术并不是券商能左右的,如互联网的带宽直接影响网上交易的速度,网上交易是否快捷取决于电信网络的建设,电话、电视、笔记本电脑、手机、掌上电脑等网上接入终端产品的功能取决于IT技术的发展,所以在发展网上交易的技术上,特别是在通道层面上,无论怎样的先进技术都可模仿,因此单纯追求技术的先进,即使有巨额投