全球经济同步复苏中国通胀压力上升2017-09-18.pdf

分析报告 周报 宏观与市场 全球经济同步复苏 中国通胀压力上升 2017 年09 月18 日 星期一 【摘要】  国际经济：美8 月零售环比下滑，欧元区二季度GDP 超预期 分析师  国内经济：8 月份经济数据全面走弱，供需两弱通胀上行经济滞涨压 李伟 （Loe） 力加大。 首席分析师 Tel：021810/811 美国通胀数据在连续低于预期之后，终于在8 月份首次实现6 个月来首 e-mail:leo.li@ 次超预期，随着CPI 超预期上行并逐步接近美国通胀目标，市场关于美国加 息预期再次升温。我们预计美联储或在9 月份启动缩表以推高美国长端国债 利率，而缩表的开启也意味着美联储年内再度加息的概率在下降。 顾彬(Randal) 高级数据分析师 8月份国家统计局公布的经济指标全面走弱，工业、投资、消费增速均 Tel：021810/811 创短期新低。需求端，8月上旬地产销量和乘用车销量增速均降，显示终端 e-mail:randal.gu@ 需求继续走弱；在生产端，发电耗煤增速因同比低基数回升，但是在终端需 求普遍走弱下，生产端回升力度存疑。 地址：长宁区中山西路1065 号中山广场 B 栋 1808 室 【风险提示与下周关注点】： (200000) 本周关注点： 09月21 日 （周四）02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明 09月21 日 （周四）02:30 美联储主席耶伦召开新闻发布会。 09月21 日 （周四）11:00 日本央行公布利率决议及政策声明 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• FXIFA RD Center 研究报告• FXIFA RD Center 一、宏观要点评论  【国际经济：美8 月零售环比下滑，欧元区二季度GDP超预期】 受到强烈的飓风 “艾玛”和 “哈维”超预期破坏力影响，美国8 月份经济数据表现不佳，其 中美国8 月份的零售环比不及预期，作为比较依赖于内需拉动的经济体，零售数据走弱或拉低三 季度消费和经济增长数据。美国8 月CPI 年率上升1.9%，升幅高于预期的1.8%。美国通胀数据在 连续低于预期之后，终于在8 月份首次实现6 个月来首次超预期，随着CPI 超预期上行并逐步接 近美国通胀目标，市场关于美国加息预期再次升温。我们预计美联储或在9 月份启动缩表以推高 美国长端国债利率，而缩表的开启也意味着美联储年内再度加息的概率在下降。欧元区二季度GDP 增速超预期，欧元区二季度GDP 终值同比上行2.3%高于预期和前值的2.2%；此外，欧元区8 月 制造业PMI 为57.4，创2011 年4 月以来新高。欧央行利率决议维持三大基准利率不变，同时将汇 率因素纳入衡量经济平衡和经济架构中的重要因子，显示欧央行已经开始警示强势欧元对打压欧 元区经济复苏进程和通胀走势的抑制。 图1：零售数据下行、CPI上行，美国加息或放缓