思源电气002028调研报告推荐.pdf

思源电气 (002028)调研报告 推荐 新增订单和新业务进展预示基本面正在好转，迎来业绩拐点 首次覆盖 工业/ 电气设备 发布时间：2012 年 01 月 30 日 走势图 投资要点： 思源电气 沪深300指数 16% 2011 年新增订单好于预期，预计 2012 年毛利率和费用率将 0% 进入良性控制。由于2011 年国网改用次平均价中标规则， -16% 2012 年高压一次设备毛利率将有回升。国网集中招标的订 -32% -48% 告 报 究 研 券 证 单有向优势企业集中的趋势，加上公司新产品逐渐明朗， -64% 2011 年新增订单同比增长 18%，预示2012 年有好的开端。 -80% 11-1-21 11-4-21 11-7-20 11-10-18 12-1-16 组合电器业务守得花开，110kV GIS 在 2011 年底叩开国网 大门。此前由于思源尚未取得 GIS 的国网资质，产品销往 工业客户，销售规模难放量且费用率高企，该业务一直处于 市场数据 2012-01-20 亏损。2011 年国网第六批招标中，思源 110 kV GIS 中标份 额达 11%，预计2012 年该业务营收和盈利将有较大进展。 收盘价： 11.85 元 2011 年 SVG 业务在风电并网领域供不应求，智能化变电站 52周最高价：