我国外汇储备的管理思路分析.doc

我国外汇储备的管理思路分析 我国外汇储备的目前形势及变动特点 （一）我国外汇储备目前形势 改革开放以来,我国对外开放程度日益提高,利用外资规模不断增加,尤其是1994年外汇体制改革后,经常项目和资本与金融项目保持双顺差,外汇储备不断增加。2003年至2006年，年平均增长速度约为40％。2006年二月,我国外汇储备超过日本居全球第一。2009年3月末，我国外汇储备达到19537.41亿美元。目前，中国外汇储备的约70％是美元资产，20％为欧元资产，10％为日元和韩元在内的其他货币资产。绝大部分用以购买了风险较低、汇报有限的美国国债。随着外汇储备的增大,其对我国内外经济的影响也越来越大。我国国际收支调节速度较慢,进出口需求弹性较低,存在着大量闲置资源,急需大量资金进口生产性物品，在国际金融市场上的融资能力不强，出现国际收支逆差时政府偏好采用直接管制调节。我国外汇储备构成中，美元资产占绝大部分。美元资产比重过大隐含着巨大的汇率风险。一旦美元汇率下跌,我国外汇储备将会严重缩水。高额的外汇储备，体现了我国足以影响世界的经济实力，有利于平衡国际收支，提高我国对外偿付能力，增强防范金融风险的能力，维护金融体系稳定和国家经济安全，增强国外投资者的信心和吸引外资。然而外汇储备的不断巨量累积，对中国自身而言，意味着外汇占款压力和外债投资风险不断蓄积，不可避免地给我国经济发展带来消极影响，产生一些新的问题和风险，这迟早也会成为一个不可承受之重。 （二）我国外汇储备变动特点 综观我国外汇储备的发展史，可以总结出我国外汇储备供求变动的一些特点： 1、从需求看，进口和还本付息构成需求变动的主体，这二者的变动都具有周期性。一般地，我国经济扩张、投资规模超常增长的时期，进口需求增长率很高，相反，国民经济紧缩时期或投资规模压缩时期，进口需求下降；还本付息额则受外债规模和期限制约，每隔7、8年出现一次偿债高峰期，并导致外汇储备余额下降。 2、从供应看，资本净流人和出口是外汇储备增长的主要渠道。1994年新外汇体制执行以来，我国外汇储备总量的增减由外汇指定银行的结售汇差额来决定，外汇收支核??与以前有所不同．外汇储备：上期末外汇储备余额+贸易项目结售汇差额+非贸易项目结售汇差额+资本与金融项目结售汇差额。 3、外汇储备变动具有很强的政策性。国家对外汇供求、尤其是外汇需求有较强的控制，每当政府放松进口和国际借款限制时．外汇储备增长幅度就下降，反之则上升。由于政府对外汇指定银行的结算周转外汇余额实行比例管理，政府可以根据政策的需要调整这一比例，将外汇储备变动控制在目标范围内。 4、80年代外汇储备规模十分有限，必须借助严格的进口、劳务、资本输出管制，或者大规模引进外资，才能满足对外支付、稳定汇率的需要。90年代以来，我国外汇储备规模飞速增长．无论经常项目还是资本项目都进入了良性循环，政府运用宏观经济政策调节经济的效力已经比较明显地反应在内外经济活动上，充足的外汇储备为下一轮国民经济的高速增长奠定了良好的基础，也为政府的宏观调控创造了宽松的环境。 二、影响我国外汇储备的因素分析 无论是从理论上还是从实践上看,影响我国外汇储备增长的因素是多方面的，主要是国际收支、汇率制度、对外开放和经济增长等。 国内生产总值（GDP） 外汇储备与国内生产总值之比反映了一国经济规模对于外汇储备量的需求。外汇储备粮与国内生产总值应保持适宜水平。人民币升值预期导致各种投机资本大量涌入市场对人民币升值的强烈预期，使得大量国外短期投机资本绕过资本管制进入我国，导致该国资产价格出现大量泡沫。这些投机资本不仅可以享受货币升值的收益，还可以分享资产价格上升带来的收益。根据北京师范大学金融研究中心主任钟伟的计算，截至2005年年底，在我国的“热钱”超过3200亿美元，2006年年底和2007年年底分别为4000亿美元和5000亿美元，预计到今年和明年年底，国内的“热钱”规模很有可能突破6500亿美元和8000亿美元。这些短期投机资本当中有很大部分转为央行的外汇储备。 进出口额 一国对外经济交易主要通过国际收支平衡表中商品交易和资本往来项目反映。对外经济交易量越大，表明对外开放程度越大，受外界干扰也越大。由于储备的基本用途是作为对外支付准备金，弥补国际收支赤字。因此，我国对外贸易经济的活动规模，尤其我国进出口贸易规模对储备需求的决定是重要的。进出口差额达，所需要的国际储备量也越大；相反，就越小。自1994年开始，我国进出口贸易一直保持顺差。1997年顺差增幅达228％；2003年末，出口总额达4383.7亿美元，同比增长23.5％，实现贸易顺差255.3亿美元。2005年，中国的对外贸易继续快速增长，贸易顺差超千亿美元。 2006年，贸易顺差为1775亿美元，2007 年贸易顺差达到2622亿美元，200