从两会看全年场走势.PDFVIP

中国经济| 证券研究报告—宏观及策略 2018 年3 月5 日 [Table_Title] 从两会看全年市场走势 策略深度报告 [Table_Summary] 低增长、紧货币、稳财政、严监管的背景下，指数行情难再现，价值风格不 会变，关注新经济方向。  历史表现回顾：两会后表现预示全年走势；地产、非银、周期行业表现 较好，区域建设和智能科技是近年热门主题。最近 15 年，上证综指共 13 次在两会后一个月方向与会后至年底的方向一致，并且2012 年以来全 部一致；行业层面，地产、非银、建材、钢铁、采掘等行业在会后一个 月的综合表现居前，TMT 板块排名尾部；主题方面，热门主题在两会前 后的相对排名容易出现较大变化，催化作用在近年来越来越大，近几年 区域建设与智能科技类主题表现较好。  地方两会动向：调低增速目标，助力科技创新与高端制造。经济与投资 增速大多持平或下调，通胀压力与去年大致相当。大数据、云计算、芯 片、量子信息等新经济方向被重点提及，广东、安徽、浙江等地区是主 力。乡村振兴以农村基础设施建设、环境美化、土地改革为主。地产方 面，因城施策分类调控，三四线城市去库存、稳市场、防风险，长效机 制在一二线城市推进。去产能政策边际走弱，价格的支撑或不及去年。  部委会议动向：货币政策延续稳健中性，发行制度对新产业增加包容性， 居民杠杆与地产融资将受抑制。工信部、住建部等与实体联系紧密部委 的工作重点与地方较为一致，一行三会方面，央行表态稳健中性的货币 政策将得到延续，证监会强调吸收国际制度与方法，改革发行上市制度， 增加包容性，支持新技术新产业新业态新模式，银监会狠抓企业负债率、 居民的杠杆率，特别是违规进行地产融资的情况，保监会则是继续严查 保险资金的运用风险。  市场热点预期：重点寻找主题性投资机会。市场普遍预期，宏观经济有 相关研究报告 小幅下行的压力，总量机会有限，财政支出结构性分化，重点关注补短 《货币有缺口，市场怎么走 板的几个方向。主题投资类机会主要包括：：一是供给侧改革深化，带 动先进制造、科技创新等；二是改革开放四十周年背景，看好区域协调 《价值将蔓延 [Table_relatedreport] 发展的上海自贸港、粤港澳湾区、海南旅游岛等；三是其他一些长期建