寻找债券收益率之锚-中国债券信息网.PDF

[Table_ReportInfo] 2017 年 11 月 06 日 证券研究报告•固定收益报告 固定收益周报 寻找债券收益率之锚 西南固收观点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  国内经济继续放缓，工业品价格涨幅收窄。生产端，六大发电集团耗煤量绝对 分析师：杨业伟 [Table_Author] 数继续回落，同比增速在3 个月后跌落至负增长区间，显示生产面放缓速度有 执业证号：S1250517050001 所加快。需求端，三十个大中城市房地产日均销售面积同比下跌 34.0%，跌幅 电话：010 较上周有所扩大。本周商务部生产资料价格指数环比持平，涨幅继续收窄。由 邮箱：yyw@ 于中国国债收益率上行，中美利差继续走阔，人民币汇率继续维持稳定。海外 经济方面，各国收益率纷纷跟随美债上行，英国央行宣布将基准利率提高 25 相关研究 个基点至 0.5%。 [Table_Report] 1. 债市杠杆继续下降，利率债配置意愿有 所增强 (2017-10-22)  央行连续大额净投放，短端利率保持平稳。本周央行通过公开市场操作投放资 2. 表内表外融资继续平稳，未来存在放缓 金 870 亿元，为对冲 MLF 到期，本周 MLF 投放力度加强，本周 MLF 累计投 压力 (2017-10-16) 放 4040 亿元，净投放 2070 亿元。 3. 定向降准边际宽松，望梅也能有止渴作  债券市场情绪低迷，利率债收益率普遍上行。本周利率债不同期限收益率上行。 用 (2017-10-08) 4. 行业走势分化再度加剧，适当拉长资产 国债及国开债收益率都有较大上升。10 年期国债收益率较上周上行 5.5 bps 久期 (2017-09-18) 至 3.88%。 5. 广义基金配置债市意愿有所改善  不同行业/地区信用债利差普遍走窄。本周信用利差普遍缩窄，分行业看，本 (2017-09-11) 周利差下降幅度较大的行业分别为化工、电子及公用事业；信用利差扩大的行 6. 九月流动性无虞，大宗涨价对债市无实 业有轻工制造以及环保等。分地区看，本周利差下降幅度较大的省份为辽宁、 质冲击 (2017-09-04) 黑龙江以及安徽；而扩大的省份为云南及河北等。 7. 城投债波澜再起，然系统性风险依然无