远离“影子银行”？463号文刹车公益性项目举债.docx

四部委发文严控地方政府融资行为：远离“影子银行”？463号文刹车公益性项目举债“提高地方预算工作约束力，增强资产性债务的透明度才是根本手段。”财政部财政科学研究所副所长刘尚希认为，由于公益性项目的资产负债可以与其他经营性项目组合或置换，如何有效监管地方政府及其平台与“影子银行”合作，仍需“具体项目具体分析”。衣鹏;杨志锦;张晓玲????本报记者?衣鹏?杨志锦?张晓玲?????北京、深圳报道????财政部等四部委2012年12月24日联合下发一项文件，试图制止地方政府及其融资平台近期采用的违法违规融资行为。该文件标注为财预［2012］463号，是由预算部门汇总成文。财政部研究机构专家认为，这提醒地方在编制2013年财政预算时要考虑其中的要求。????《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（以下称“《通知》”）在设定违规行为边界时，较国发［2010］19号等整顿地方投融资平台系列文件范围更广。与当时文件主要针对信贷类债务相比，该文尤其首度针对地方政府与“影子银行”合作的业务。????《通知》明确要求，地方政府融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等“公益性项目”建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。????这些机构运筹社会资金对应受托资产的业务，被视为中国式的“影子银行”。监管层和金融机构部分人士近期认为，许多公开发行产品有可能陷入“借新还旧”的局面。而463号《通知》此时踩下刹车，对金融市场中各方的后续运作也会带来影响。????近期监管政策也有“组合拳”之势。2012年12月11日，国家发改委下发《企业债券风险防范管理有关问题的通知》，其中在注资、土地确权、募资用途等方面的要求，与463号《通知》意思较为接近。????“提高地方预算工作约束力，增强资产性债务的透明度才是根本手段。”财政部财政科学研究所副所长刘尚希认为，由于公益性项目的资产负债可以与其他经营性项目组合或置换，如何有效监管地方政府及其平台也“影子银行”合作，仍需“具体项目具体分析”。????预算欠透明下权宜之策????地方政府投融资平台已深度介入“影子银行”。2012年在已有平台信贷政策基础上，融资规模仍保持扩张。本报记者试图联系多个省市财政部门负责人，但其尚未研究此文，或称仍在研究，未给予具体答复。????《通知》对当前形势的总体判断是：在国发〔2010〕19号文件下发后，地方各级政府加强融资平台公司管理，取得了阶段性成效。地方政府性债务规模迅速膨胀的势头得到有效遏制。但是，最近有些地方政府违法违规融资有抬头之势，如“违规”采用集资、回购（BT）等方式举债建设公益性项目，“违规”向融资平台公司注资或提供担保，通过财务公司、信托公司、金融租赁公司等“违规”举借政府性债务等。????其中前两类“违规”行为，过去曾有行政文件界定。2010年系列文件的要求是，经地方政府审核后，对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目，除法律和国务院另有规定外，不得再继续通过融资平台公司融资，应通过财政预算等渠道，或采取“市场化方式引导社会资金”解决建设资金问题。“市场化方式”一词，在此后补充文件中并无详细界定。????此次禁止公益性项目向“影子银行”举债的新条款，载于《通知》第四条中。此外，《通知》第一条提出了“（政府机关及其从属单位、团体）不得直接或间接吸收公众资金进行公益性项目建设”的总原则。特别指出不得摊派集资或组织购买理财、信托产品。刘尚希认为，该文件“细化了限制的边界”。????目前“影子银行”体系自成庞大的市场，虽然并非全无监管，但对诸多产品而言，实际上已经出现资金与资产的期限错配，即影子系统负债的短期化和公益投资的长期化，这种资产负债的期限结构风险，使融资方更加倚重融资渠道的畅通度，而导致集资变成了一种借新换旧的脆弱敞口。因此如中国银行董事长肖钢等人认为，其存在“借新还旧”、“庞氏骗局”的风险。????理论上，公益性项目本身充满这种“错配”的特点，其自身现金流入少，需通过现收现付、流动性强的财政性资金偿还长期负债的本息等债务和维系公益项目的运转。财政部在2010年系列文件中界定，“公益性项目，是指为社会公共利益服务、不以盈利为目的的投资项目，如市政建设、公共交通等基础设施项目，以及公共卫生、基础科研、义务教育、保障性安居工程等基本建设项目。”“但具体项目往往经过组合，性质复杂，很难确定边界。”刘尚希说。????《通知》限制违规借助“影子银行”举债，或为债务提供流动性支持，判断要件一是项目性质系“公益性项目”，二是“需要财政性资金偿还的债务”，列举的项目类型是“公租房、公路等”。因此如何认定公益性项目，如何确认哪些债务是由财政性资金