债券基础知识教学课件.ppt

六、买断式回购 1、定义 国债买断式回购交易，指国债持有人将国债卖给购买方的同时交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。 买断式回购可以被看作两笔现券交易的组合，第一笔是成交当日的即期现券交易，第二笔是在回购到期日的反向现券交易 七、国债买断式回购特点 1、按证券帐户进行交易 2、实行实券过户制 3、实行履约金制度 4、引入不履约申报制度 5、实行有限责任逐笔交收 6、实行实时监控 八、国债买断式回购的要素 1、参与主体 买断式回购的市场参与者限定为机构投资者（持有中国结算上海分公司B、D账户） 参照证券公司创新活动评审办法，买断式回购引入交易权限管理制度，即并不是所有会员均可参与买断式回购，只有满足一定条件、经过核准的会员公司才可以自营或代理参与买断式回购交易。 会员公司负责选择其客户，并承担其客户在资金结算方面的风险责任。 2、交易品种 买断式回购的回购期限从1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中选择，计划先推出7天、28天和91天回购品种。 买断式回购交易品种的名称为某国债某期限的买断式回购，交易品种的简称由8个字节组成（前四位为国债代码的后四位数字，第五位是“R”，后三位代表期限），如010301国债28天买断式回购的简称为0301R028；证券代码是6位数字，其中前三位203表示国债买断式回购，后三位为品种的顺序号 3、报价方式 买断式回购的交易单位是手，1手=1000元国债面额。单笔最小申报数量1000手，最大申报数量为5万手，申报数量必须是1000手的整数倍。 申报竞价的价格是百元面值国债到期购回价格（净价），最小变动单位为0.01元。 申报方向：融资方为“买入（B）”，融券方为“卖出（S）” 竞价方式、收盘价确定等同现行债券现货交易 4、履约金制度 （1）概念 为保证交易双方到期履约，买断式回购的交易双方在成交后必须按规定缴纳履约金。 （2）计算方法 履约金=首次结算金额*履约金比率 首次结算价格=上一交易日国债收盘净价+当日应计利息。 （3）履约金比率的确定 交易所根据历史数据测算不同品种的波动率水平，据此确定相应履约金比率。不同品种设定不同履约金比率。 履约金比率可调整，调整后只适用于调整后的交易，对以往交易不进行追溯调整 （4）履约金和期货保证金区别 履约金固定，不实行逐日盯市；逐笔冻结，不可对冲；限定最大盈亏。 5、不履约申报制度 （1）概念 国债买断式回购到期日当日闭市前，如果融资方或融券方无法或不愿履约，可进行该日到期回购的“不履约申报”。（不履约申报通过结算会员的PROP平台进行，以买断式回购成交日的成交编号进行申报。） （2）不履约申报的处理 投资者申报不履约后，按违约处理，履约金划归守约对手方；如果双方同时进行了不履约申报，双方履约金划入结算风险基金。 （3）意义 防止逼空、保护会员。不履约申报是一种补救措施，不鼓励不履约申报 6、仓位控制 （1）单个投资者的单一券种国债买断式回购未到期数量累计不得超过该券种国债发行量的20% （2）累计达到20%的投资者在相应仓位减少前不得继续进行该券种的买断式回购业务。交易所将对持仓情况进行实时监控，对负有责任的相应会员予以通报批评，情节严重的，暂停该会员买断式回购业务。 （3）为增强市场透明度，上证所将在网站上公布各券种买断式回购每日的未到期余额 九、基本业务流程 举例：交易品种为0301R028，即010301国债28天买断式回购。 假设2005年12月1日，机构投资者甲（融资方）通过会员A申报买入1000手0301R028；机构投资者乙（融券方）通过会员B申报卖出1000手0301R028。双方以净价报价，通过交易系统撮合，以100.00元的净价（全价100.50元）达成交易。初次清算价格为11月28日的010301收盘价（净价）加上12月1日的应计利息即100.10元，交易日当日0301R028的履约金比率为3%。 1、成交日资金、债券的结算关系 成交当日，乙账户按初次清算价格，支付1000*10*100.10=100.10万元（不考虑交易成本，下同），取得010301国债1000手。甲账户010301国债减少1000手，取得资金100.10万元。另外登记公司冻结甲乙双