外汇储备与我国货币独立性.ppt

外汇储备与我国货币政策独立性 目录 一、外汇储备的基本理论 二、我国外汇储备的来源 三、外汇储备对我国货币政策独立性的影响 一、外汇储备的基本理论 （一）什么是外汇储备 按照国际货币基金组织的定义，外汇储备是指货币当局能够有效控制并可随时动用的对外资产，一般具有以下几个规定性： ⑴外汇储备的管理者持有者是货币当局 ⑵外汇储备是在需要时可随时动用的资产，即具有流动性或可变现性的资产 ⑶外汇储备是货币当局直接且有效控制的资产，只有货币当局实际拥有的国外债权才能作为储备资产 ⑷充当外汇储备的“对外”资产指货币当局对非居民的债权 ⑸货币当局对非居民的长期外汇贷款不算外汇储备，但对IMF的贷款和对非居民的短期外汇贷款在随时可动用的情况下算作外汇储备 ⑹储备资产必须是实际存在的资产 一、外汇储备的基本理论 （二）国家外汇储备、政府外汇资源与外汇储备的关系 国家外汇资产是一国居民（包括政府、企业和个人）拥有的外汇资产的综合。从世界主要国家的外汇资产看，由于执行藏汇于民的货币开放政策，国家外汇资产中的主要份额是民间外汇资产。 政府外汇资源指货币当局和政府其他机构所拥有的外汇总资产，包括官方储备资产（主要是外汇储备）和政府其他外汇资产两部分。 一、外汇储备的基本理论 （三）外汇储备的功能 外汇储备的功能是在实践中不断发展和演变的。传统上，外汇储备主要具有以下四大功能： 一是抵补贸易赤字，并保持一国必要的、正常的进口能力。二是保证外汇偿付的外汇需求。三是作为一国政府维护汇率稳定的有力手段。四是经济危机或遇到战争灾难时，充当最后的战略储备。 一、外汇储备的基本理论 （四）外汇储备的规模 外汇储备是一种实际资源的象征，持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失了这些资源投入所引起的经济增长和收入水平提高，因此，它的持有是有机会成本的，等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。 一、外汇储备的基本理论 （五）我国外汇储备的特殊性 我国外汇储备是在强制结售汇、银行外汇周转头寸限制和事实上的固定汇率制三位一体的制度安排下形成的。自1994年实施至今的外汇结售制，从本质上讲是“外汇集中制”，即把民间的大部分外汇和政府其他外汇资产先集中出售给外汇指定银行，在外汇周转头寸限制下，外汇指定银行将多余的外汇到银行间外汇市场出售，为了保持人民币汇率的稳定性，中央银行将供过于求的全部外汇买下，转化为官方外汇储备。在这一过程中，结售汇不仅扩大了我国外汇储备的边界，而且在一定条件下使我国外汇储备的规模过大，与国家外汇资产和政府外汇资源的比重过大。所以说，我国外汇储备不是通常意义上的外汇储备，它包括了本应属于政府其他外汇资产以及企业、居民部分外汇资产的部分，这部分资产作为外汇储备投向美国国债等低收益金融资产显然是不经济的。 二、我国外汇储备的来源 二、我国外汇储备的来源 三、外汇储备对货币政策独立性的影响 外汇储备对货币政策独立性的影响 外汇储备对货币政策独立性的影响 外汇储备对货币政策独立性的影响 外汇储备对货币政策独立性的影响 * 小组成员：李硕 俞耀 庞超 汪华锋 戚露泽 从国际收支平衡表看 , 一国的外汇储备要么来自经常项目顺差 , 要么来自资本与金融项目顺差。前者是债权性储备 , 主要由货物和服务出口创汇组成; 后者是债务性外汇储备 , 主要由国外借款、外商直接投资及国际游资组成。 1993年：211.99亿美元 1994年：516.2亿美元 1995年：735.97亿美元 1996年：1050.49亿美元 1997年：1398.9亿美元 1998年：1449.59亿美元 1999年：1546.75亿美元 2000年：1655.74亿美元 2001年：2121.65亿美元 2002年：2864.07亿美元 2003年：4032.51亿美元 2004年：6099.32亿美元 2005年：8188.72亿美元 2006年：10663.44亿美元 2007年：15282.49亿美元 2008年：19460.3亿美元 2009年：23991.52亿美元 货币政策独立性的定义有多种方法。衡量货币政策独立性的一种标准是: 货币政策的制定主要是依据本国经济情况 (如预期产出水平和实际产出水平的缺口 , 预期通货膨胀率和实际通货膨胀率的缺口 ) 还是受到外部因素 (如国际收支、外国货币政策 ) 的影响。我国货币政策的最终目标是保持币值稳定 , 并以此促进经济的增长。在信用货币制度下 , 适度的货币供应量是实现币值稳定目标的重要保证。但在保持币值稳定、维持适度的货币供应量目标的政策实施过程中 , 外汇储备的急剧增长使我国货币政策独立性难以维持。 1、货币供给量同向扩张 我国投放