关于人民币汇率制度改革的几点思考-中国人民大学国际货币研究所.PDFVIP

No. 1607 Working Paper 关于人民币汇率制度改革 的几点思考 孙鲁军 【摘 要 】 1994 年以来，人民币汇率制度及其运行机制先后进行了三次改革， 取得了一些成效，但也存在一些问题。面对新的国内外经济金融环 境，需要对现行的汇率制度进行相应的调整，建立健全以市场供求 为基础的、有管理的浮动汇率制度是人民币汇率制度改革的目标。 目前应采取有效措施，创造条件，向有管理的浮动汇率制度平稳“迈 进”。 人民币汇率制度 有管理的浮动汇率制度 改革 【关 键 词 】 【文 章 编 号 】 IMI Working Papers No.1607 微博·Weibo 微信·WeChat 更多精彩内容请登陆 / 关于人民币汇率制度改革的几点思考 孙鲁军1 【摘要】1994 年以来，人民币汇率制度及其运行机制先后进行了三次改革，取得了一 些成效，但也存在一些问题。面对新的国内外经济金融环境，需要对现行的汇率制度进行相 应的调整，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度是人民币汇率制度改革的 目标。目前应采取有效措施，创造条件，向有管理的浮动汇率制度平稳 “迈进”。 【关键词】 人民币汇率制度 有管理的浮动汇率制度 改革 1994 年以来，人民币汇率制度及其运行机制先后进行了三次重大改革并取得了一定的 成效，汇率形成机制市场化程度明显提升。随着中国经济全球化和人民币国际化步伐的加快， 人民币汇率制度在运行过程中也暴露出一些问题，突出表现为汇率市场化程度不高、汇率灵 活性不够、“常态式”外汇干预导致汇率水平失真，以及汇率水平主要还是受到美元走势的影 响，参考一篮子货币因素并没有得到充分体现。为此，重估或调整人民币汇率水平并不是人 民币汇率制度改革的方向，人民币汇率制度改革的根本问题就是汇率制度的选择问题，即真 正实现以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。 一、现行人民币汇率制度及其运行特点 1994 年以来，对人民币汇率制度及其运行机制先后进行了三次改革，取得了一些成效， 但也存在一些问题。具体地说： 1、1994 年初实现了官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度。 这一时期，汇率运行呈现出以下特点：一是盯住单一美元。借鉴Frankl-Wei 的典型回归 分析，可以看出 1994 初至2005 年7 月20 日期间，美元汇率变化 1％，引起人民币汇率水 平也相应地变化1％左右，而同时，日元和欧元汇率的变动对人民币汇率的影响微乎其微2 ； 二是 “过度”窄幅波动。并轨时汇率采取了1 美元兑8.7 元人民币，与1993 年末官方汇率 1 孙鲁军，中国人民大学国际货币研究所特约研究员 2 齐琦部（孙鲁军笔名）《论中国汇率制度的选择》《金融研究》2004 年2 期 1 相比，贬值了50 ％左右。1994 至1997 年，人民币名义汇率升值了4 ％，基本上可以视为是 1994 年初人民币汇率贬值以后的缓慢“回归”。1999 至2005 年7 月20 日，人民币对美元汇 率基本维持在8.2783 至8.2765 的“狭窄”的区间内小幅波动。从图1 可看出，1999 年初至 2005 年7 月20 日期间，人民币即期汇率水平基本上保持在一条水平的直线上。 图1.美元兑人民币即期汇率走势（1994.1.1-2005.7.20） 数据来源：国家外汇管理局 上述两大特点过于突出，使得新的人民币汇率制度的其他特点，如“市场供求决定”和 “浮动”并没有得