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项目五 证券投资管理 学习目标 【技能目标】 ● 会计算债券投资的内在价值及债券投资收益率 ● 会对股票投资进行估值 ● 能对债券投资、股票投资作出决策分析 ● 能进行证券投资组合 【知识目标】 ● 了解证券投资的目的 ● 理解债券投资的内在价值及债券投资收益率的定义公式 ● 理解股票投资的风险与收益 学习内容 任务1 债券投资 任务2 股票投资 任务3 基金投资 任务4 证券投资组合决策 任务1 债券投资 2. 一休书屋有限公司计划2015年1月1日购买一张面值为5000元，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本，期限为5年的债券。 （1）购买价格为5000元，即投资人平价购买债券。 （2）购买价格为5500元，即投资人溢价购买债券。 （3）购买价格为4500元，即投资人折价购买债券。 要求：计算不同情形下的债券投资到期收益率。 知识链接: 二、债券投资 债券投资（bonds）是指企业通过认购债券，成为债券发行主体的债权人，以获得债券利息的投资活动。 （一）债券投资的特点 1. 权利和责任 债券投资的投资者无论购买债券发行人的多少债券，只是获得债权，作为债权人没有参与债券发行企业经营管理的权利，更没有表决权，也不承担债券发行者的经营亏损责任。 2. 投资期限明确 债券投资则有明确的投资期限，投资者到期可以收回全部投资，并按规定获得利息，投资者也可以在债券未到期时根据具体情况提前转让债券。 3. 收益稳定 债券投资的收益是预先固定的，它不受债券发行单位经营业绩的影响，债券持有人在发行方企业盈利时，一般不参与对方盈利的分配，反之，也不承担亏损。 4. 风险较小 债券投资的收益是预先确定的，本金的收回也是有保障的，即使债券发行者的发生重大亏损导致破产，债券投资者也是在排在权益资金投资者之前分配破产剩余财产。 任务实施 情境1. 债券投资决策方法：当债券价值大于或等于当前市场价格时，值得投资；当债券价值低于当前市场价格时，不应投资。 二家公司债券的价值分别计算如下： 东方公司债券价值V＝1000×8%×（P/A，6%，5）＋ 1000×( P/F，6%，5） ＝80×4.2124＋1000×0.7473 ＝1084.29（元） 南方公司债券价值V＝1000×(1＋5×8%)×( P/F，6%，5) ＝1000×1.4×0.7473 ＝1046.22（元） 投资决策：因为东方公司债券价值1084.29元，小于其发行价格1100元，因此不值得投资；南方公司债券价值1046.22元，大于其发行价格1020元，因此值得投资。 知识链接 （三）债券的到期收益率 债券的到期收益率是指自债券购买日至到期日可获得的收益率，它是考虑资金时间价值，按复利计算的投资收益率，是债券投资未来现金流入的现值等于债券买入价格时的折现率，是净现值为零时的折现率。 1. 利率固定，每年计算并支付利息，到期还本债券的到期收益率。 公式：债券购买价格＝利息×年金现值系数＋本金（面值）×复利现值系数 2. 利率固定，到期一次性还本付息债券到期收益率的计算 由于投资人所持有债券的到期收益率，表示使债券未来现金流入的现值等于流出现值的折现率。 公式：债券购买价格＝（利息＋本金）×复利现值系数 3、决策原则：债券的到期收益率是按复利计算的债券投资的真实收益率。债券投资的决策标准是到期收益率必须大于其投资者要求的报酬率。 任务实施 情境2. （1）购买平价发行的债券，投资人获得的到期收益率的计算过程如下： 设该债券到期收益率为i，根据定义得出下面公式： 5 000＝5 000×6%×（P/A，i，5）＋5 000×（P/F，i，5） ＝300×（P/A，i，5）＋5 000×（P/F，i，5） 先运用逐步测试法，确定计算i的大致范围： 第一次测试，假设i＝7% 公式右边＝300×（P/A，7%，5）＋5 000×（P/F，7%，5） ＝300×4.1002＋5 000×0.7130 ＝1 230.06＋3565 ＝4 795.06（元） 测试结果小于5000，说明i选大了，肯定小于7%，应降低贴现率进行第二次测试 第二次测试，假设i＝5% 公式右边＝300×（P/A，5%，5）＋5 000×（P/F，5%，5） ＝300×4.3295＋5 000×0.7835 ＝1 298.85＋3 917.5 ＝5 216.35（元） 测试结果大于5000，说明i选小了，肯定大于5%。应提高贴现率进行第三次测试。结合第一次测试结果，假设i＝