核电装备行业跟踪报告.PDF

专题研究|机械设备 2016 年11 月22 日 证券研究报告 Tabl e_Title 核电装备行业跟踪报告 三门核电非核冲转顺利完成，关注后续热试进程 Table_Aut horHorizontal 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师： 刘芷君 S0260514030001 021 021 luolibo@ liuzhijun@ Table_Summary 核心观点： 据三门核电官方报道，11 月13 日三门核电1 号机组非核蒸汽冲转试验项目全部完成，主汽轮发电机运行和控 制正常，各项功能和参数指标满足设计要求。试验比原计划时间（96 小时，参考电站时间）提前81.5 小时。非核 蒸汽冲转可以提前暴露汽轮发电机组在安装过程存在的问题，是核电站调试过程中具有里程碑性质的综合性试验。  热试是核电调试过程中重要里程碑节点 核电厂机组从土建、安装、调试到商运大概需要 4~5 年。其中，冷试、热试是验证系统的可靠性、保证设备 安全运行的重要节点。在热试期间，将模拟核电厂实际运行工况，以验证系统性能是否与设计要求相一致，对核 电厂的运行规程进行全方位验证。热试的完成将为后续装料、并网发电打下基础。热试中最为关键的调试环节之 一就是非核冲转测试。  全球首台AP1000 核电机组非核冲转顺利完成 2009 年3 月31 日，三门核电站1 号机组核岛第一罐混凝土浇注顺利完成，成为全球首台AP1000 核电机组。 而后却因主泵问题屡屡拖期。今年3 月在完成主泵的安装后，各项调试工作积极进行。三门核电站 1 号机组于 5 月完成冷试，并于8 月开始热试。11 月13 日，非核蒸汽冲转试验项目全部顺利完成。我们认为非核冲转试验的顺 利完成为整个热试检测的完成打下基础，建议关注三门核电后续的热试进程。  关注三门核电热试进程及后续核电站审批进展 根据相关规划，我们预计“十三五”期间将开工至少超过30 台机组，每年将开工6-8 台机组。然而由于热试 延期等原因今年核电项目迟迟未或审批。非核蒸汽冲转试验是核电调试中具有里程碑性质的综合性实验，是热试 第二阶段重要试验项目，其顺利完成有望推动热试整体完工并促进后续堆积的6-8 台AP1000 核电机组在年底或明 年初获得审批，包括作为CAP1400 示范工程的山东石岛湾1、2 号机组；辽宁徐大堡1、2 号机组；广东陆丰1、2 号机组；以及当前在建进程顺利的三门、海阳项目的二期工程等。  投资建议： 非核蒸汽冲转试验是核电调试中具有里程碑性质的综合性实验，我们认为该试验的顺利完成为整个热试检测 的完成打下基础，建议关注三门核电后续的热试进程。2017 年将对三代核电有着显著意义，而今年底如果首堆三 门一号热试能够顺利完成将使得AP1000 技术得到检验，将为三代核电审批扫清最后的障碍。未来三代AP1000 堆 型将有望进入批量化审批与建设阶段，这一方面将拉动核电建设和相关装备的投资，另一方面也将提高市场对核 电板块的关注度。建议关注核电业务占比高、接单能力强并在三代核电装备领域具备生产资质与制造优势的企业。  风险提示