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(精选)外汇管理制度和政策调节课件.ppt 54页

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第六章 外汇管理制度和政策调节 1.汇率制度及其效率分析 2.外汇直接管制及其效率 3.外汇市场干预及其效率;第一节 汇率制度及其效率;浮动汇率制和固定汇率制实施时间;一、固定汇率制度 Fixed Rate System;维持汇率波动的措施;二、浮动汇率制度 Floating Exchange Rate System;*;IMF对世界各国的汇率制度分类;香港联系汇率制度的机理 货币局制度的一种形式,世界上有70多个国家采取,大多是原英属殖民地 机理:政府设立一个外汇基金;有本币发行现钞资格的银行须按固定汇率在外汇基金中存入100%的外汇准备,换取无息的“负债证明书”,作为发行港币的依据。其他银行向发钞银行取得港币时,也要以100%的美元向发钞银行进行兑换。 三家发钞银行: 汇丰银行80%,渣打银行15%和中国银行5%;1981-1998年间各国汇率制度的选择;1999年IMF新的汇率制度分类; 结论:汇率制度演化有两个趋势:从相对固定向更加灵活的安排转化;从中间制度向两极制度转化。 ; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 浮动汇率制的优势 1.市场效率:平滑、连续修正国际收支失衡 2.政策优势:宏观政策的独立性、干预成本最小,容易达到均衡汇率 固定汇率制的优势 1.减少不确定性 2.稳定投机 3.防止滥发货币,稳定物价; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 1、单一性 以本国产品价格国际竞争力下降为例(P>eP*), 浮动汇率制的支持者认为:在浮动汇率制下,只需听任汇率e调整,调整的时间快、成本低;而在固定汇率制下,必需通过货币供应量的变化调整本国价格体系,牵涉到许多变量,尤其是价格调整存在粘性时,浮动汇率的优势更为明显。 ; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 1、单一性 以本国产品价格国际竞争力下降为例(P>eP*), 固定汇率制的支持者认为:在很多情况下,对本国价格体系的调整是非常必要的,完全通过汇率变动调整是不合理的。例如,本国产品国际价格竞争力下降是由于出口部门劳动生产率提高缓慢导致成本???高造成时,货币贬值只能在短期内增加出口,而在固定汇率制下,相关产业被迫主动采取措施降低成本,提高技术水平,这一价格调整往往是不可回避的。; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 2、自发性 浮动汇率制的支持者认为:在浮动汇率制下,只要一国国际收支出现失衡,货币就会自动贬值或升值,从而对国际收支自发调节;而在固定汇率制下,国际收支失衡一般都需要政府制定出特定的政策组合来加以解决,这一过程中存在的时滞等问题使其效率较低。; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 2、自发性 固定汇率制的支持者认为:(1)导致汇率变动的因素很多,汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方向进行调整。例如,一国经常账户出现较大赤字时,如果存在大规模资本流入,本币升值;(2)汇率只能通过价格因素影响到国际收支,而国际收支是受多种因素共同决定的,如在一国产品由于其高质量而很少有其他国家产品能替代时,汇率变动并不能改变对其的需求;(3)汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持,如贬值刺激出口时,必须有国内相应的紧缩政策才能避免通胀抵消贬值作用。; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 3、微调性 浮动汇率制的支持者认为:在浮动汇率制下,汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续的微调而避免经济的急剧波动。而在固定汇率制下,一国对国际收支的调整往往是问题积累到相当程度时才进行的,这一调整一般幅度较大,对经济的震荡比较剧烈。; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 3、微调性 固定汇率制的支持者并不否认固定汇率制下的调整较为僵硬,但是可以避免许多无谓的汇率调整,尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时候。在资本流动对汇率形成产生决定性影响时,浮动汇率的无谓调整是很剧烈的,对经济的冲击也是非常大的。; 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 4、稳定性 浮动汇率制的支持者认为:首先,浮动汇率制下的投机主要是一种稳定性投机,对市场价格的影响是稳定性的,倾向于降低市场价格波幅。其次,投机性资金不易找到汇率明显高估/低估的机会,而固定汇率制下,政府较少调整汇率,所以给投机性资金找到汇率错误定值的时机;在政府承诺对汇率水平进行支持时,投机性资金可以在不承担风险的情况下进行投机,从而不稳定。; 二、固

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