家族企业终极控制权、现金流量权与公司绩效的实证分析.docVIP

家族企业终极控制权、现金流量权与公司绩效的实证分析 短论 家族企业终极控制权、现金流量权与公司绩效的实证分析 李大鹏 周 兵 摘要：本文回顾 了终极产权与公司绩效的相 关文献， 回顾 了国内学者对两权分离、终极控制权、现金流量权与 我国上市家族企业绩效的关系，文章最后实证分析了终极 控制权、现金流量权对我国上市家族企业绩效的影响，并 得 出了一些结论 。 关键词：家族企业 终极控制权 现金流量权 绩效 (一)我国学者的研究回顾 1．我国上市家族企业终极控制权与现金流量权的分离 与公司绩效负相关。我国学者马连福等(2007)研究发现， 在我国终极控制权与现金流权的偏离在上市家族企业中 普遍存在，甚至是严重分离，这一观点被较大部分的学者 认同。同时，我国较多学者研究发现 ，我国上市家族企业 的终极控制权与公司绩效负相关。如谷祺等(2006)等。 2．我国上市家族企业现金流量权与公司绩效的相关性 未定论。(1)我国上市家族企业现金流量权与公司绩效显 著正相关 ，并以终极控制人的现金流量权代表激励效应。 因此，控股股东现金流量权大小程度代表公司利益与控股 股东利益的一致程度。一些学者如杨淑娥、苏坤(2009)发 现现金流权与公司绩效显著正相关。刘阳、罗时宇(2012) 研究得出上市家族企业的现金流权对公司价值具有较强 的激励效应，王鹏 、周黎安