(精选)资本市场理论与公司资本预算教学课件.pptVIP

第三章 资本市场理论与公司资本预算(2);4.存在无风险借贷情况下的有效边界 假设市场中有无风险的资产,即投资者可以rf无风险利率任意地借入和借出资金 对于股票组合P,投资资金比例为x,(1-x)投于无风险资产的比例,新的投资组A,则 ;;; 这是一条直线的方程，即存在无风险借贷情况下的有效边界，这条直线与没有借贷的股票组合的有效边界相切 含义：若投资者可无限地借入或贷出资金，则投资组合的期望收益与风险就落在图中的直线上。 ;案例分析;;分析：当一部分资金贷出时，收益在rf和rs之间，这时 0≤X≤1。如果能让风险利率借款时，收益高于rs,，这时X≥1。这样，投资者可以用证券组合S和借贷的方法得到任何风险水平下的最大期望收益，即图中直线。 延伸性总结：在证券市场上，投资可分两步：第一步，找出普通股票的最优组合如上例S；第二步，根据投资者对风险的偏好程度，选择借或贷投资于S或无风险资产。 ;2.同理，若组合中加入某股票降低了组合的期望收益，则只有当该股票同时降低了组合的风险时，才会加入这一股票 3.若投资组合已处于有效边界上，是有效组合，则股票组合中任何一支股票对整个组合的边际影响应该是相同的。换言之，若一种股票对组合所带来的边际风险大于其他股票，则这一股票的期望收益也会同比例地大于其他股票。;结论： 如果一个股票组合是有效组合，那么该股票