2016年1月中国影子银行季度监测报告.pdfVIP

本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中 涉及的任何信用评级，请参阅 发行人/实体专页上的评级索 引，了解最新评级行动信息和评级历史。 中国影子银行季度监测报告 2016年1月 中国影子银行季度监测报告 1. 概要 2. 核心影子银行构成的增长趋势 3. 广义影子银行的构成和趋势 (a) 理财产品 (b) 信托业 4. 相互关联性以及向银行业的蔓延风险 5. 资产证券化 6. 监管动态与市场事件 附录：术语表、关于测算的注释和数据来源 中国影子银行季度监测报告，2016年1月 2 1 概要 中国影子银行季度监测报告，2016年1月 3 概要 » “核心”影子银行活动 (委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票) 增长依然疲弱。该趋势部分反映 了相关监管规定所带来的影响。但与此同时随着其他形式的影子银行活动加速增长，金融风险继续发生 变化。 » 尽管核心影子银行活动放缓，2015年下半年社会融资规模存量增速小幅反弹，这主要源于货币宽松背景 下企业债发行量大增且银行持续放贷。虽然债券市场和受监管的银行体系融资的增加有助于改善透明度， 但社会融资规模的持续增长亦意味着整体杠杆率继续攀升。 » 中等规模银行“应收款项类投资”的增长突出了常规银行和影子银行体系之间的相互关联性。在银行和 借款人资金越发紧张的背景下，应收款项类投资增长的原因可能是银行绕开资本管制和贷款限制以提高 利润率。 » 即便在近期存款利率上限取消之后，理财产品的发行 (中型银行更为积极) 仍是影子银行活动一个重要 组成部分之一。理财产品和存款利率之间长期存在正息差，这令市场对理财产品的需求得以维持。 » P2P借贷是影子银行活动中一个增长迅速的组成部分。因规模较小，此类活动并不构成系统性风险。但 由于违约率高，并且大量个人投资者参与其中而具有引发社会关系紧张的风险，P2P引起了市场的关注。 而新的监管规定希望能解决上述顾虑。 中国影子银行季度监测报告，2016年1月 4 2 核心影子银行构成的增长趋势 中国影子银行季度监测报告，2016年1月 5 核心影子银行活动依然疲弱 » 核心影子银行活动 (包括社会融资总量中的委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票) 增 长依然疲弱，增速远低于名义GDP增长率。 » 但是，总体信贷增长 (社会融资总量) 仍高于名义GDP增速，甚至有加速增长趋势，从而 导致杠杆率上升。 同比% 名义GDP 社会融资总量余额 核心影子银行^ 50 40 30 20 10 0 * 社会融资总量是衡量整体金融体系中信贷的官方指标，包括常规银行贷款、影子银行活动、直接融资 (债券和股票融资) 及其他 (如小额贷款)。我们从2015年5月起对上图所示的数据进 行了调整，以纠正地方政府债务置换计划造成的偏差 (见第43页) 。 ^ 核心影子银行的构成包括社会融资总量中的委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票。 资料来源：穆迪投资者服务公司、人行