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上市公司盈利能力分析———以万科集团为例 2016年第 8期 □冯 杰 上市公司盈利能力分析 摘 要：本文通过对万科的财务报表数据分析，分别计算并分析了万科集团的资本盈利能力、资产盈利能力和商品经 营盈利能力，从而对万科集团的财务情况进行了深入分析和评价。 关键词：盈利能力曰报表曰分析 文章编号：1004-7026（2016）08-0087-02 中国图书分类号：F275 文献标志码：A （江西财经大学 江西 南昌 330013） ———以万科集团为例 本文DOI：10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.08.062 1 企业概述 万科成立于 1984年 5月，是目前中国最大的专 业住宅开发企业，现有员工 16 000 余人。万科 1988 年进入房地产行业，经过二十多年的发展，成为国内 最大的住宅开发企业，业务覆盖珠三角、长三角、环渤 海三大城市经济圈以及中西部地区，共计 53个大中 城市。1991年万科成为深圳证券交易所第二家上市 公司，成为深市“老五家”之一。公司通过配售和定向 发行新股 2 836万股，资集人民币 1.27亿元，公司开 始跨地域发展。万科于 2001年将直接及间接持有的 万佳百货股份有限公司 72%股份转予中国华润总公 司及其附属公司，成为专一的房地产公司。 2 资本经营盈利能力分析 根据万科根据万科有关资料对其进行资本经营 盈利能力因素分析，各指标如下： 根据上表，对万科的净资产收益率分析进行如 下： 确定分析对象：19.04%-16.64%=2.4% 总资产报酬率变动的影响：2.82%-2.56%=0.26% 负债利息率变动的影响：2.97%-2.82%=0.15% 资本结构变动的影响：3.03%-2.97%=0.06% 综合各要素的影响结果：0.26%+0.15%+0.06%=0.47% 分析表明，万科净资产收益率 2015年比 2014年 增加了 0.47%，资本经营能力增强了。通过因素分析 可以看出，导致净资产收益率上升的原因有三个，但 变动都比较小，总资产报酬率增加了 0.26%，负债利 息率变动使其提高了 0.15%，资本结构变动使其提高 了 0.76%。 3 资产经营盈利能力分析 根据万科有关资料对其进行资产经营盈利能力 因素分析，各指标如下表： 根据上表，对万科的总资产报酬率分析进行如 下： 确定分析对象：0.98%-0.90%=0.08% 总资产周转率变动的影响：（0.0561-0.0509）*17.69%=0.092% 销售息税前利润率变动的影响：0.0561*（17.53% -17.69%）=-0.009% 汇总各要素的影响结果：0.092% -0.009% =0.083% 分析表明，万科净资产收益率 2015年比 2014年 增加了 0.083%，资产经营盈利能力增强了。通过因素 分析可以看出，导致总资产报酬率增加的两个原因， 一是总资产率增加使其增加 0.092%；二是销售息税 前利润率降低使其减少-0.009%。说明企业同上年比 较，资产管理效率有所加强，而产品的盈利性有所增 强。 4 商品经营盈利能力分析 从表中可以看出，万科收入毛利率、营业利润率 和销售前利润率都有所下降，分别 作者简介：冯杰（1995-），女，江西吉安人，江西财经大学本科生，研究方向：财务管理。 （下转第 89页） 信合 金融 ·87· 2016年第 8期 下降了 0.59%，0.12%和 0.15%，而收入利润率和销售 净利率却有所上升，分别为 0.04%和 0.09%。说明该 企业正常经营活动的盈利能力在下降，只是由于非正 常经营活动产生的营业外损益才是企业的收入利润 率和销售净利率略有提高。 5 相关财务指标总结分析 有息负债情况：万科 2015年成功发行 5年期 50 亿元公司债，30亿元中期票据，利率分别仅为 3.5% 和 3.78%。截至 2015年末，万科有息负债中，低融资 成本债券的占比由上期末的 16.83%大幅提高至25.18%。公司有息负债合计人民币 794.9 亿元，其 中，负债率截至报告期末，剔除并不构成实际偿债压 力的预收账款后，公司其它负债占总资产的比例为 42.92%（2014 年底：41.46%）。公司净负债率（有息负 债减去货币资金，除以净资产）为 19.30%（2014 年 底：5.41%），继续保持在行业较低水平。 净资产收益率：万科坚持精细化运营，增强组织 效能，提升经营效率。2015 年万科的净资产收益率为18.09%，较 2014 年上升 0.23 个百分点。 净利润：2015年万科实现净利润人民币 259.5亿 元，同比增长 34.5%；实现权益净利润人民币 181.2 亿元，同比增 长 15.1%。权益净利润增速慢于净利 润，