日本超宽松货币政策的历程效果及启示-中国工商银行.pdfVIP

全球研究 2012.4.17 日本超宽松货币政策的历程、效果及启示 要 点 金融研究总监：詹向阳  日本央行在 1999 年之后的大部分时间里实施 了零利率与量化宽松的超宽松货币政策，实现 国际宏观经济研究团队： 了部分积极效果：第一，通过积极的预期管理 樊志刚 马素红 程实 实现了一定程度的“时间轴”效果。第二，稳 宋玮 郭可为 王婕 定金融系统的效果基本实现，避免危机进一步 恶化。第三，一定程度上扩张了日本政府实施 执笔：郭可为 马素红 财政刺激政策的空间。 suhong.ma@  日本超宽松货币政策的局限性：首先，日本货 相关研究： 币供给量没有相应增加。其次，在消除通货紧 2013/1/17《安倍再度执政后经济与 缩方面的效果却不理想。第三，大部分资金在 对华政策分析与展望》 财政金融领域内形成循环，实体经济参与有 2012/12/14《中日钓鱼岛争端对日 限。第四，对刺激居民消费的效果不显著。第 经济的影响与中国的对策研究》 五，对推动投资的效果也差强人意。第六，对 抑制日元升值作用甚微。 重要声明：本报告中的原始数据来源于官 方统计机构和市场研究机构已公开的资  超宽松货币政策效果不甚理想的技术性原因： 料，但不保证所载信息的准确性和完整性。 首先，金融机构放贷能力和意愿均不足削弱了 本报告不代表研究人员所在单位的观点和 超宽松货币政策的效果。其次，实体企业因自 意见，不构成对阅读者的任何投资建议。 身负债累累，借贷意愿很弱。第三，日元“套 本报告（含标识和宣传语）的版权为中国 利交易”也抵消了部分超宽松政策的效果。 工商银行城市金融研究所所有，仅供内部 参阅，未经作者书面许可，任何机构和个  日本央行实施超宽松政策的启示：第一，货币 人不得以任何形式翻版、复制、刊登、上 当局维护与增强自身可信度是发挥货币政策 网、引用或向其他人分发。 积极作用的重要方面。第二，零利率和量化宽 松政策对刺激实体经济的作用有限。第三，零 利率和量化宽松政策并未能完全有效的恢复 信贷市场融资功能。第四，货币当局实施量化 宽松政策有多重潜在风险。 1 日本超宽松货币政策的历程、效果及启示 The process, effect and revelation of the ultra-loose monetary