投资和私募一起奔跑 照亮私募行业 2013.doc

投资和私募一起奔跑 照亮私募行业 2013-6-2 20:45 说起私募，人们的感觉一直是很神秘、很隐蔽。不过，5月中旬国内一位私募大佬通过微博上演的一场“私奔”，突然让这个行业暴露在了公众面前。犹如信号弹在空间绽放时瞬间照亮四周一样，骤然之间，人们看到了各路“私募”力量的暗流涌动。在中原大地，潮流同样汹涌。 　　私募有点像“私奔” 　　共同特点：不公开 私募高调像公募 　　[当知名投资人王功权突然宣布放弃一切和王琴“私奔”后，引发了社会的广泛关注和质疑：这也算是私奔吗？因为，在传统观点看来，“私奔”是不能公开的。其实，私募投资也是如此。] 　　私募很赚钱！私募很神秘！很想和私募牵手！这是许多投资者对私募的第一感觉。可私募到底是怎么回事？很多人并不清楚。其中有些人对私募的了解还是源于前段“私奔”主角王功权的特殊身份——私募大佬。 　　“私募最大的特点就是不公开。”私募基金其实就是指非公开宣传的、私下向特定投资者募集资金进行的一种集合投资，它是相对公募基金来讲的。 　　由于采取的是非公开募集方式，私募基金在前期运作中更主要的是源于双方之间的信任，通常在一个小范围内面向特定对象展开。 　　看看“股神”巴菲特的一段募资经历可能会让您有个更直观的认识。1956年5月，年轻的沃伦·巴菲特回到故乡奥马哈，怀揣着一套投资理论和梦想，把他的7个亲戚朋友组织起来，大家共同投资105000美元，巴菲特作为总合伙人，象征性地投入100美元，成立了巴菲特合伙人公司。就这样，巴菲特开始了他的创业投资生涯。而这种募集资金的形式就有点类似今天的私募基金。 　私募只是募集资金的一种方式，在实际中因其投资对象不同又分为多种类型。眼下最为人们关注的就是投资企业股权的私募股权投资基金（PE）。所谓私募股权投资基金，是指以对未上市企业进行权益性投资为主的基金，对于所投资的企业，基金按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险；最后通过该企业的上市、并购、管理层回购等方式，出售所持股权从而获得利益。“大家熟悉的开放式基金主要是通过二级市场(如证券交易市场)的价格波动而赚取差价；而PE基金则主要通过所投企业的成长和其上市后成功退出等而获利。” 　　私募股权，演绎“投资神话” 　　[作为鼎晖创业投资基金高级合伙人，“私奔”主角王功权参与投资过民生银行、易趣网、3721、金融界以及奇虎360等企业成功上市，获得丰厚回报。其实在业内，私募股权投资创富的“神话”经常在上演，只是以前没有“公奔”在公众面前罢了。] 　　私募股权投资的“神话”常常为业内人津津乐道。远的不说，在我们河南就有这么一个真实的案例。 　　2011年5月20日，“好想你”枣业成功登陆中小板，发行价46.00元/股，发行市盈率达39.66倍。在业界欢呼的同时，参与该企业股权投资的几家机构更是在“没事偷着乐”。 　　早在2008年9月，“好想你”枣业获得了深圳创投投资集团和上海秉原秉鸿股权投资管理有限公司注资，当时每股价格仅5.97元。而按“好想你”枣业上市发行价来讲，这几家机构进行股权投资的账面回报率已达6.71倍。而截至上周五（7月8日），“好想你”枣业收盘价达52.95元，这些股权投资的账面回报率更是高达8.87倍。同时，有业内人士预计，在明年这三家投资机构的“锁定期”结束后，有望获取10余倍的投资回报。 　　对于私募股权投资的这种高回报，一位业内人士如是对记者说：“你想，普通投资者只能在二级交易市场买股票，而私募股权投资则相当于购买了这家上市企业的‘原始股’，这在目前股票发行机制下，利润的丰厚程度可想而知。” 　　“合伙”私募，分享投资收益 　　[王功权高调“私奔”引来众多网友“围观”，而一些圈内人士当时则质疑其所谓的“私奔”其实是“奔私”——奔向私募，即双方要合伙再开一家公司做PE。事实上，在私募股权投资的几种模式中，“合伙”正在成为主流。而这也是目前个人投资者参与私募的一个主要方式。] 　　上海秉原秉鸿股权投资管理有限公司总裁孔强在接受记者采访时分析说，目前私募股权投资基金主要有三种组织形式:公司形式、信托形式和有限合伙形式。曾经占据主流的“公司制”因税收及权责难对等问题而失去了优势。在这三种形式中，有限合伙制是国际上比较通行的模式（上文所讲的巴菲特召集亲友成立的合伙人公司就是这种类型），由具有良好投资意识的专业管理机构或人士担任普通合伙人，负责合伙企业的经营管理；出资人担任有限合伙人，可依据合伙协议享受合伙收益。在国内，自2007年6月《合伙企业法》实施后，这种模式逐渐成为市场主流。 　 在有限合伙模式下，基金管理人通常会与出资人进行约定，对约定金额（比如4％）以内的收益部分，由出资人优先分配；而对超出约定部分的收益，双方则按比例分成(比如“二八开”，即基金管理人提取超额收益部分的20%作为奖