黑色调研专题报告：河北唐山地区钢厂、贸易商调研.pdfVIP

华泰期货|黑色调研专题报告 2018-03-10 华泰期货研究院 黑色及建材组 河北唐山地区钢厂、贸易商调研 报告摘要 尉俊毅 调研背景：3 月15 日取暖季限产结束后 “2+26”城市钢厂产能将集中释放。春节过 黑色金属研究员 后，唐山地区率先出台非取暖季错峰生产政策，显示今年环保限产不会放松。需求方面， 021 钢材社会库存在节后增速超预期，显示下游终端需求变数增大。因此我们在3 月上旬这一 weijunyi@ 关键时点来到钢铁重镇——唐山探寻答案。 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 调研目的：了解：1、唐山地区钢厂生产情况及限产执行情况；2、限产常态化背景下， 钢厂应对方式；3、钢厂原料库存及补库情况；4、钢材贸易商库存情况及普遍心态；5、 铁矿石贸易商库存情况及普遍情绪。 赵钰 黑色金属研究员 调研对象：唐山地区2 家钢厂、1 家钢材贸易商、2 家钢材仓库、2 家铁矿贸易商。 0755 调研结论：综合来看，调研发现钢厂限产后积极使用废钢增产，取暖季对产量限制 zhaoyu@ 不及预期，虽然钢厂库存并不高，但是贸易商高库存事实已经对钢价形成较大压力，本 从业资格号：F3042576 周螺纹钢、热卷1805 合约双双大幅下跌，并带动原料品种下跌。需求迟迟未能启动，部 分贸易商对后市开始悲观，降价抛货。短期黑色品种仍有惯性下跌动力，不过考虑到黑 色各品种贴水均有所扩大，追空安全边际不够，建议前期空单可等待3 月15 日钢厂复产 利空兑现后平仓获利了结。考虑到需求只是延后，不会消失，后期需重点关注3 月15 日 钢厂集中复产后需求能否环比大增，寻找风险释放后的做多机会。 策略：可待风险释放后介入螺纹钢、铁矿石1805 合约多单。 套利：1、螺纹钢关注买1805 合约抛1810 合约。2、铁矿石关注买热卷1810 合约抛 铁矿1809 合约。 风险点：1、钢厂复产后产量增幅超预期；2、春季需求不及预期；3、螺纹钢1805 合 约期现价差进入交割月前收敛有限；4、海外矿山发货量超预期。 华泰期货|黑色调研专题报告 一、调研介绍 一、调研背景 “2+26”城市自2017 年11 月15 日起至2018 年3 月15 日执行取暖季限产政策，重点 城市如石家庄、唐山限产50% ，这部分产能预计将在取暖季结束后集中释放，因此市场对 取暖季结束后的价格表现给出了较高期待，普遍认为，对于钢材来说，限产结束后钢厂会 加大生产，造成供给量大增，因而利空钢材价格；对于铁矿石，取暖季结束后钢厂为恢复 生产会集中补库备货，因而利多矿石价格。春节前盘面上矿强材弱的走势基本印证了这一 逻辑。但在春节过后，唐山地区率先出台非取暖季错峰生产政策，显示限产力度并未放松。 与此同时，下游终端需求变数增大，面对需求变化和不断累积的库存