债市一海通致预期调查第37期结果分析：债市情绪转暖，股市商品降温.pdfVIP

固定收益研究 就2 证券研究报告 固定收益专题报告 2018 年03 月12 日 [Table_Title] 债市情绪转暖，股市商品降温 ——海通债市一致预期调查第37 期结果分析 [Table_Summary] 投资要点：  资金利率：预期保持平稳。年初以来资金面整体宽松，对资金利率的走势，多数受 访者预期R001 和R007 还会维持平稳：约46%的受访者认为未来三个月R001 水 平将在2.6%-2.8% 区间波动；52%的受访者认为R007 会在3.0%-3.2%。  利率债：情绪回暖，仍有分歧。目前10 年期国债收益率处于3.83%左右，10 年期 国开债收益率在4.8%左右，对未来三个月利率债的表现，市场情绪有所回暖，而 对于中枢是否会进一步下行仍有分歧。（1 ）十年国债：有 59%受访者认为其会维 持在 3.8%-4.0%的区间，也有 30%的受访者认为未来会小幅下行至3.6%-3.8% 区 间，认为会突破4%的仅占7%。（2 ）十年国开：多数（52% ）认为会维持在4.8%-5.0% 相关研究 区间；但也有36%的人认为会小幅下行至4.6%-4.8% 。 [Table_ReportInfo] 《供需格局好转，静待配臵机会——地方 债回顾与展望》2018.03.11  信用债：利差趋于走扩，情绪相对谨慎。对于未来三个月信用债收益率的走势，投 《几乎无人看好，债市为何上涨？——兼 资者略有分歧，有45%的人认为3 年AA+ 中票会在5.4%-5.6%之间波动；25%的 论利率下降的原因（海通债券每周交流与 受访者认为收益率会进一步下行至 5.2%-5.4%；但也有 22%的人认为会抬升至 思考）》2018.03.11 5.6%-5.8%。而对于信用利差的上行则基本没有争议，65%的人认为信用利差将继 《债市慢牛、不轻言顶——海通债券每 续走扩，32%的受访者认为信用利差将基本持平。 周交流与思考》2018.03.04  货币政策：小幅上调公开市场利率。对于未来央行将如何实施货币政策，大部分人 （62% ）认为央行会小幅上调公开市场操作利率，另外有 23%的受访者认为央行 会继续维持现有操作利率。仅7%的受访者认为央行将上调存贷款基准利率。  预期美债利率峰值3.3%。年初以来，美债收益率大幅攀升，10年美债最高到2.95% ， [Table_AuthorInfo] 目前回落在2.9%左右。对于未来美债走势，大部分人认为美债利率将继续大幅上 行，对于十年美债的高点，52%的人认为会到3.3% ，还有25%的人认为会到3.5% ， 仅 17%的人认为会在3%。  本轮债市上涨空间存分歧。多数人认为债市上涨仍未结束，但也有不少投资者对上 涨空间存有担心。对于未来三个月10 年期国债的低点，有6 成受访者认为收益率 分析师:姜超 还会进一步下行，其中22%的受访者认为最多下行到3.7% ，29%的受访者认为可