2009年债券市场年度分析报告.pdf

2009 年债券市场年度 分析报告 中央国债登记结算公司债券信息部 二 0 一 0 年一月七日 1 内 容 摘 要 2009 年，债券市场在复杂的国内外经济环境中砥砺前行，一方面， 金融危机背景下，全球经济严重衰退，在中央出台的一揽子经济刺激计划 的推动下，宏观经济逐步走向复苏；另一方面，为加强风险管理，引导经 济平稳、安全、有效运行，监管部门出台了一系列风险管理措施，金融机 构的债券投资受到诸多限制。宏观经济的整体向好和风险监管措施力度的 加大促使债券市场全年走势呈现整体下跌态势，中债综合指数（净价）全 年下跌 4.03 点，跌幅 3.83％，中债国债收益率曲线全年平均上行63BP。 今年，我国债券市场还发生了深刻的变化，信用类债券的爆炸式发展 成为今年债券市场的一大亮点，具体表现为，债券托管总量以 16%的速度 稳步增长的同时，债券只数则以 40%的速度猛增；在国债和政策性银行债 存量继续以 10％和 20%多的高速增长时，企业债、中短期票据和商业银行 债的存量更以 50%以上的超速在增长；信用类债券的面值存量已占托管总 量的 17%，只数已占托管只数的 70%。由此带来的巨大变化是我国债券市场 开始由以少数、政府型、中央型、无信用风险、形式相对单一的债券为主， 向以大量、企业型、地方型、有信用风险、形式多样的债券为主的方向转 型。这一进程中，一方面与国际上通行模式更加接轨，债券市场为直接融 资和间接融资服务的功能更加健全；另一方面，债券市场已逐渐发展成为 此轮国民经济刺激计划中重要的战略支持平台之一。 今年以来，4万亿元的投资计划和全年大约 9.5 万亿的信贷投放规模， 对于 09 年拉动内需、刺激经济起到了积极的促进作用，为 09 年经济增速 实现 8%提供了两大支撑。而债券市场则为以上两大措施提供了重要的资金 2 保障，通过债券市场直接和间接融资规模高达4.8 万亿元，为政府“保八” 贡献度约为 36％。其中包括新增的国债 6658 亿元、地方政府发行的 2000 亿元债券和地方融资平台发行的约 2500 亿元城投债，为4 万亿投资计划的 贡献度约为 30％；而通过商业银行新增发行的 2000 亿元债券以及商业银 行次级债通过补充资本金而撬动的贷款规模 21745 亿元（扣除商行互持量， 并按 11％的资本充足率计算），和政策性银行债新增的 7778 亿元余额以及 400 亿元政策性银行次级债撬动的贷款规模 5000 亿元，为新增的9.5 万亿 贷款规模的贡献度约为 40％。此外，除城投债以外的信用类债券融资规模 近 9000亿元，也间接地为一揽子经济刺激计划提供了支持。