我国金融机构参与碳金融的思考(上).docVIP

我国金融机构参与碳金融的思考(上) 杨波 肖苏原 田慕昕 发布时间:2010-09-29 　　摘要：随着世界碳金融市场规模日增，中国也正着手建立国内的碳金融市场。作为这一市场上重要的微观主体，国内金融机构目前在碳金融领域的参与程度较低，业务相对单一，但拥有着巨大的创新余地与利润空间。本文基于金融机构参与碳金融的理论背景，探究我国金融机构参与碳金融的宏观意义以及微观作用，并对我国金融机构参与碳金融的产品设计与制度创新提出具体建议。本文的建议建立在对中国碳金融的展望之上，因而其具体实施一定程度上依赖于相关政策法规的进一步完善。 　　关键词：碳金融，金融机构，金融创新 　　一、概念辨析及研究意义 　　目前国际上还没有针对“碳金融(carbon finance)”的统一定义。曾刚、万志宏(2009)认为，碳金融市场是指温室气体排放权交易以及与之相关的各种金融活动和交易的总称。谢怀筑、于李娜(2010)认为，狭义的“碳金融”是指企业就政府分配的温室气体排放权进行市场交易所导致的金融活动；而广义的“碳金融”则泛指服务于限制碳排放的所有金融活动。由于本文是从金融机构的角度人手研究，因此我们认为“碳金融”是指企业间出于自愿或者额度限制而产生的对温室气体(尤其是二氧化碳)排放权进行市场化交易的经济行为，以及金融机构在这一市场的相关金融活动，包括与碳排放相关的权益交易、投融资活动与金融中介活动等。 　　“碳金融”市场的出现源于世界各国为应对气候变化而制定的一系列条约，而其中最具决定意义的当属1992年制定的《联合国气候变化框架公约》(UNFCCC)和1997年缔结的《京都议定书》(Kyoto Protocol)。其中后者首次尝试以法规的形式对附件Io国家在既定时期(2008～2012年)内的温室气体排放量进行了定量的限制。此外，《京都议定书》还确立了联合减排机制(Joint Implementation，JI)、国际排放权交易(International Emission Trading，IET)和清洁发展机制(Clean Development Mechanism，CDM)三种市场机制，以帮助缔约各国完成减排目标。时至今日，在应对全球气候变化的大潮中，“低碳”已无可争议地成为了当今世界的时代主题之一。而与减排目标的发展相伴随的，是各国政府促进减排的理念的转变。由最初的政府管制到现在的市场机制主导，各国的经济活动都烙上了“低碳”主题的印记。由于世界各国处于经济发展的不同阶段，在减排成本上有着很大差异；而温室气体在全球范围内的减排实质性效果是一样的，加之世界各国(以及国内各企业)的减排责任有差异，拥有排放限额的国家(或企业)往往不具备低成本减排能力，碳排放权开始具备了可交易的商品特性。由此，一个新兴的市场——碳金融市场应运而生。近几年来，全球碳金融市场的规模一直保持着高速增长。碳金融市场已经发展成为拥有巨大商业潜力与经济利益的市场，并且有望在近几年超越石油市场成为世界第一大市场。 　　在各类市场上，金融机构都发挥着资金融通、信息传递的重要作用，碳金融市场也不例外。在这一市场上，作为具体承担减排任务的微观主体，企业很难独立地获取实现减排所需的资金与技术，因而产生了融资需求；拥有减排能力的企业加入统一的市场交易机制又存在着专业知识与信息渠道的壁垒，因而产生了对中介服务的需求；企业间达成交易后，又会随之产生对各类风险的规避需求。由此可见，金融机构在碳金融市场上拥有巨大的业务需求与获利空间。而在碳交易机制较为完善的发达国家，各类金融机构也确实不断地介入碳金融领域，并获取高额回报。中国目前尚未正式建立自己的碳金融市场，国内金融机构参与碳金融的程度尚低，这也在一定程度上导致了中国在国际碳金融中处于不利地位。但随着国际舆论的呼声加大以及中国“调结构、促发展”的内在需要，中国政府已经着手国内碳金融市场的建立工作。2009年6月初，温家宝总理主持召开应对气候变化领导小组会议时明确提出要把二氧化碳排放的强度纳入国民经济和社会发展的规划当中，也就是在“十二五”规划当中将有可能明确写入单位GDP的二氧化碳排放强度目标。同年8月24日，国家发改委副主任解振华在向全国人大常委会报告关于应对气候变化的工作情况时表示，中国将在下一阶段重点试行碳排放强度考核制度，探索控制温室气体排放的体制机制，在特定区域或行业内探索性地开展碳排放交易。在2009年12月举行的哥本哈根世界气候大会上，中国政府郑重承诺，在2020年将使碳排放强度在2005年基础上下降40%～45%。这一系列信号意味着国内金融机构参与碳金融的空间将日益扩增。此时，研究金融机构在碳金融市场上如何进行产品设计、制度创新就显得尤为重要。而由兹维·博迪(ZviBodie)和罗伯特·莫顿(Robert Merton)于20世