第五章 行业析.ppt

第五章　基本面分析（二）行业分析 一、行业生命周期分析 每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程称为行业的生命周期，一般来说，行业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。 （1） 初创期 　　在这一阶段，新行业刚刚诞生，只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业。由于初创阶段产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，所以产品成本与销售价格高，顾客对产品又不了解，市场需求狭小，这些创业公司面临很大的投资风险。因此，这类企业更适合投机者而非投资者。 （2） 成长期 　　在成长阶段，行业的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。 （3） 成熟期 　　在行业成熟阶段，行业增长速度降到一个更加适度的水平。行业内企业间建立了良好的分工协作关系，市场竞争是有效的，市场运作规则合理，市场结构稳定。整个市场的生产布局和份额处于稳定状态，行业利润处于较高水平，风险却因市场结构较稳定、新企业难进入而较低。 （4） 衰退期； 　　这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。 行业生命周期分析 生命周期曲线上的行业抽样 部分行业的产业生命周期分析 处于产业生命周期的幼稚期，企业少，投资风险大，存在高收益可能。从投资来讲需要从风险与收益的权衡来慎重考虑，从投机来讲往往由于其美好前景及增长预期而受到投资者的热捧。 处于产业生命周期的成长期。生物医药处于成长阶段的初期，无线通讯行业处于成长阶段中期，计算机处于成长阶段后期。 处于产业生命周期的成熟期。这些行业会继续增长，但速度要比前阶段慢。成熟期行业通常是盈利的，而且盈利水平比较稳定，投资风险相对较小。 进入衰退期。当然随着技术进步、消费需求等因素的变化，某些处于衰退期的行业还会重新焕发成长生机，如中捷股份主营业务从民用缝纫机转到工业缝纫机，自行车从交通工具变身健身工具。 (二)产业竞争分析 分析同类企业间的竞争(目标企业的产品市场占有率、同类产品的质量价格差异、目标企业品牌的市场认知程度)、潜在进入者和替代产品的威胁。 二、经济周期与行业分析 成长型行业成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。 如电子信息、生物制药。 周期型行业 周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落 。如煤炭、地产、钢铁、有色金属、汽车。 防守型行业防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。 如公用事业、食品。 三、行业的市场结构分析 市场结构就是市场竞争或垄断的程度。根据该行业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别，行业基本上可分为四种市场结构 1.完全竞争：许多企业生产同质产品 ,企业为价格的接受者。农产品、家电。 2.不完全竞争：许多生产者生产同种但不同质产品。电子通讯设备、汽车。 3.寡头垄断：相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形 :如移动、联通、网通、铁通四分固定电话业务。电力、石油。 4.完全垄断：独家企业生产某种特质产品，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。常见于公用事业。 垄断的原因 1.进入该行业的门槛 国家对某些行业实行高门槛,导致某些行业具有垄断性，例如金融服务业。 2.在某个领域具垄断优势 某些企业或具有技术垄断优势、或在销售网络上具有某些优势,或在品牌服务上具有某种优势,或在规模经济上具有某些优势,或在政策、资源上具有某种优势,这些优势在复制上有极高的难度和不可能性,从而使这些企业具有高成长性。 如具有资源类优势的资源类企业和能源类企业,具有销售网络优势的消费类企业,具有规模优势的宝钢等, 具有品牌优势的茅台酒等。 四、影响行业的外部因素 1、技术进步 技术进步对行业的影响是巨大的，它往往催生了一个新的行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。例如，蒸汽动力行业则被电力行业逐渐取代，处于技术尖端的基因技术、纳米技术等将催生新的优势行业。 2、产业政策 政府通过产业政策来影响行业的经营范围、增长速度、价格水平、利润率等。受影响的行业主要是关系到国计民生基础的行业和国家发展的战略性行业，如公用事业（供水供电供气、排污、邮电）、运输部门和金融部门等。 3. 社会