长江电力债券融资1.pptVIP

中国长江电力案例分析 2007年债券融资 公司简介 背景知识 案例分析 思考与总结 公司简介 中国长江电力 中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。公司创立于2002年9月29日。 发展历程 2010年，荣获“中国品牌文化建设贡献奖”及“中国企业文化建设十大杰出贡献单位”、“中国企业文化管理创新十佳单位”荣誉称号。 2009年，公司被中国电力企业联合会评为“电力行业首批AAA级信用企业”。 2008年，长江电力完成2008年第一期短期融资券共10亿元人民币的发行，期限为365天，单位面值为100元人民币，发行利率为4.99%，共募集资金10亿元。 2007年，公司成功发行40亿元2007年第一期公司债券。10月12日，2007年第一期公司债券在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“07长电债”，上市代码“122000” 2006年，完成第一期短期融资券共30亿元人民币的发行 2004年10月28日，中国长江电力股份有限公司获中国电力企业联合会颁发的“全国电力可靠性管理先进单位。 2003年9月23日，三峡水力发电厂《“建管结合，无缝交接”大型新水电厂建设管理新模式》荣获全国电力企业管理现代化创新成果一等奖； 背景知识 公司筹集长期资金的主要渠道 负债融资和股票融资 负债融资的特点表现在以下方面： 融资成本较低 不会影响公司控制权 有利于优化公司资本结构 财务风险较高 有利于完善公司治理结构 （一）公司债券的定义和特征 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。其特征为： 融资成本较低 融资自主权较强，融资运用限制较小 筹资数量有限 有助于分散风险 （二）公司债券的发行价格确定 债券发行价格的计算公式为： 债券价格 其中：n代表债券期限；t代表付息期数；市场利率代表债券发行时的市场利率。 （三）我国公司债券发行的政策要求 发行条件 发行程序 债券持有人权益保护 （四）期权问题 期权是以事先确定的价格，允许投资人在未来一段时间内买入或者卖出某项资产的权利。简言之，其他投资方式都需要投资人事先对不确定性的事件采取行动，投资的成败也就取决于投资人对不确定性事件判断。 投资中常见的实物期权主要有三种： 1.追加投资的机会 2.转作他用的机会 3.投资前等待的机会 案例分析 （一） 发行基本情况 公司股本结构 公司股份类别主要分为有限售条件的流通股份（52.29%）和无限售条件的流通股份（ 47.41），这是股市当前一大特征。 股东持股情况 长江电力公司与实际控制人之间的产权关系 100% 57.83% 62.6% 0.61% 22.57% 基本发行情况 中国长江电力股份有限公司2007年得发行规模为40亿元；债券每一张票面金额为100元，并按面值发行；债券发行费用预计为5600万元；债券的期限为10年。 （二）发行债券对公司的影响 对公司资本结构与经营成果的影响 “07长电债”的发行对公司治理作用 “07长电债”债券持有人参与公司治理的解析 对资本结构的影响 为降低资产负债的流动性风险，需要对债务结构进行调整，适当增加中长期债务融资，降低短期债务融资例。 从以上可以看出本期公司债券的发行将提高公司长期负债的比重，有利于优化公司债务结构，提高负债管理水平，降低公司的财务风险。 对经营成果的影响 由于长电公司此次募集资金用于提前偿还部分借款和补充流动资金，根据测算公司债券发行后，公司每年至少可以节省财务费用5 500万元，10年累计55 000万元。综上所述可知“07长电债”的发行可以降低公司资金成本，节约财务费用，提高公司盈利水平。 2“07长电债”的发行对公司治理作用 理论上讲，债权有助于公司治理的完善，债权人有动力在公司日常经营中对其监控，保证本金的收回和利息的获得以保护自身利益不受侵害，如此可以抑制公司的低效率投资。 债权治理作用还表现在对公司管理层有破产威胁的作用： 一是清算，意味着公司的解体，经理职位和控制权的丧失； 二是重组，债权人往往将经理层撤换。保护投资者的利益是公司治理的重要内容，投资者要实现保护自身利益的目的，需要有法律的依据和具体措施参与公司治理。 “07长电债”债券持有人参与公司治理的解析 《试点办法》明确设定了债权人介入公司治理的权利与义务，即债券持有会议和受托管理制度。 债权持有人介入公司治理的时间问题。 债券持有人可以采取直接的方式和委托的方式相结合参与公司治理。 债券持有人可以采取全体债权人集体参与和单个