2012全国造价师-案例精讲班第14讲.docx

（2）计算期不同的互斥方案经济效果的评价。如果互斥方案的计算期不同，必须对计算期作出某种假定，使得方案在相等期限的基础上进行比较，这样才能保证得到合理的结论。1）净年值（NAV）法。以NAV≥0且NAV最大者为最优方案。在对寿命不等的互斥方案进行比选时，净年值是最为简便的方法。同时，用等值年金可不考虑计算期的不同，故它也较净现值（NPV）简便，当参加比选的方案数目众多时，更是如此。2）净现值（NPV）法。净现值（NPV）用于互斥方案评价时，必须考虑时间的可比性，即在相同的计算期下比较净现值（NPV）的大小。常用的方法有最小公倍数法和研究期法。①最小公倍数法（又称方案重复法）。是以各备选方案计算期的最小公倍数作为比选方案的共同计算期，并假设各个方案均在共同的计算期内重复进行。②研究期法。以相同时间来研究不同期限的方案就称为研究期法。研究期的确定一般以互斥方案中年限最短方案的计算期作为互斥方案评价的共同研究期。③无限计算期法。如果评价方案的最小公倍数计算期很长，为简化计算，则可以计算期为无穷大计算NPV，NPV最大者为最优方案。即：当n→∞，即计算期为无穷大时，3）增量投资内部收益率（ΔIRR）法。用增量投资内部收益率进行寿命不等的互斥方案经济效果评价时，需要首先对各备选方案进行绝对效果检验。对于通过绝对效果检验（NPV、NAV大于或等于零，IRR大于或等于基准收益率）的方案，再用计算增量投资内部收益率的方法进行比选。求解寿命不等互斥方案间增量投资内部收益率的方程可以两方案净年值相等的方式建立，其中隐含了方案可重复实施的假定。在ΔIRR存在的情况下，若ΔIRR＞ic，则初始投资额大的方案为优选方案；若0＜ΔIRR＜ic，则初始投资额小的方案为优选方案。【例题】已知下表数据，试用NAV、NPV、NPVR、IRR指标进行方案比较。设ic＝10%。方案比较原始数据表项目方案A方案B投 资（万元）（期初值收益（万元）（期末值支出（万元）（期末值）6451383估计寿命 （年）48解：（1）绘制现金流量图 。方案A方案B现金流量图（2）评价。1）净现值评价 。①取各方案计算期的最小公倍数作为研究期，本例中研究期为8年。方案A 净现值（NPV）评价现金流量图NPV（A）＝－3500×[1＋（P／F，10%，4）]＋1255×（P／A，10%，8）＝－3500×（1＋0.6830）＋1255×5.335＝804.925（万元）NPV（B）＝－5000＋1117×（P／A，10%，8）＝－5000＋1117×5.335＝959.195（万元）选择方案B。②取年限最短的方案寿命期作为共同的研究期，本例中研究期为4年。NPV（A）＝－3500＋1255×（P／A，10%，4）＝－3500＋1255×3.17＝478.35（万元）NPV（B）＝ [－5000（A／P，10%，8）＋1117]×（P／A，10%，4）＝（－5000×0.18744 ＋1117）×3.17＝569.966（万元）选择方案B。2）净年值评价。NAV（A）＝－3500×（A／P，10%，4）＋1255 ＝－3500×0.31547＋1255＝150.855（万元）NAV（B）＝－5000×（A／P，10%，8）＋1117 ＝－5000×0.18744＋1117＝179.8（万元）选择方案B。3）净现值率评价。NPVR（A）＝478.35／3500＝0.13667或 NPVR（A）＝804.925／{3500×[1＋（P／F，10%，4）]}＝804.925／5890.5＝0.13665NPVR（B）＝959.195/5000＝0.19184或 NPVR（B）＝569.966／{[5000×（A／P，10%，8）（P／A，10%，4）] }＝569.966／2970.924＝0.19185选择方案B。4）内部收益率评价。①计算各方案自身内部收益率NPV（A）＝－3500＋1255×（P／A，IRRA，4）＝0采用线性内插法可计算出内部收益率：i1＝15%， NPV（A）＝－3500＋1255×2.855＝83.025i2＝17%， NPV（A）＝－3500＋1255×2.7432＝－57.284IRRA＝15% ＋ 83.025×（17%－15%）／[83.025－（－57.284）]＝16.18%＞ic＝10%方案A可行。NPV（B）＝－5000＋1117×（P／A，IRRB，8）＝0i1＝15%， NPV（B）＝－5000＋1117×4.4873＝12.3141i2＝17%， NPV（B）＝－5000＋1117×4.4873＝－300.56IRRB＝15% ＋12.3141×（17% －15%）／[12.3141－（－300.56）