医改，拉动内需的引擎分析报告.ppt

Company Logo Company Logo Company Logo 相关上市公司核心品种并对盈利有提升的受益制药企业是：华北制药，海正药业，东北制药，双鹤药业，恒瑞医药。 核心中药厂商是：云南白药，ST中新，东阿阿胶，同仁堂，广州药业，千金药业，片仔黄。 Company Logo 一、国产替代进口将提供诸多投资机会 政府可能通过报销政策等手段，鼓励国内优势企业在主流的医院市场与外资和合资企业争夺市场份额，其方式可能有三种： （1）首仿模式制造出性价比更高的同种药物； （2）发展通用名药物和品牌普药； （3）利用中药在化学药物的薄弱环节突破。 我们认为：在有外资或合资公司产品竞争的领域，集中度提升和国产替代进口同等重要；在没有外资或合资公司产品直接竞争的领域，集中度提升是主线。 二、定价机制调整对行业竞争格局有重大影响 我们判断其中关键有两点：一是鼓励创新，二是仿制药品实行后上市价格从低定价制度。 我们判断这将有利于行业内创新企业获得更高的利润，并减少后进入者的利润空间，对竞争格局产生影响，但如不能有效从审批环节加以控制，则可能加剧行业竞争。 Company Logo Company Logo 由于我国城乡医疗服务体系建设薄弱，基本医疗器械严重短缺，因此，政府将在短期内将大量采购相关器材，这将对相关医疗器械行业形成直接需求。但我们判断该行业将在医改后的2-3 年内达到饱和，且国内上市公司产品大多定位为中低端，进入门槛较低，主要靠价格取胜，因此，相关行业不具备长期投资价值，提醒投资者把握阶 段性投资机会。相关企业有新华医疗、鱼跃医疗等。 Company Logo Company Logo 化学制药是受到医改影响最大的板块，其中偏于利好的企业主要具备三类特征： 一是以生产处方药为主，尤其是专科用药和刚性大、档次高的处方药，如生产神经系统用药的恩华药业（002262）、生产皮肤科用药的华邦制药（002004）、生产器官移植用药的华东医药（000963）等； 二是业内地位和市场认同度高，同时获国家基本药物定点生产资格的大型企业，如双鹤药业（600062）、华北制药（600812）、西南药业（600666）等； 三是公认研发能力国内领先、盈利能力突出的制药企业，如恒瑞医药（600276）等。 Company Logo 我们认为原料药板块和新医改方案关联较小，当然不排除部分二级市场认同度较高的个股借助医改东风呈现上涨行情。 代表性的如新和成,天药股份等 Company Logo 从今年中报的数据看，中药行业的表现中规中矩。重点企业主要有：一是受益于基本药物制度、具备定点生产资格的大型企业如ST中新（600329）,二是受益于市场扩容、产品用量庞大、品牌美誉度高的企业如天士力（600535）东阿阿胶、云南白药（000538）、S三九（000999）等，三是受益于鼓励创新、在工艺和技术方面处于行业领先地位的现代中药企业如康缘药业（600557）等。 Company Logo （1）疫苗行业 从全世界的情况看，疫苗市场都是一个增长非常迅速的领域。我国的疫苗市场发展迅速，02年以来增速在15％左右，其中06年国内疫苗市场规模超过40亿元，国外疫苗行业巨头正纷纷进入这一庞大市场。医改强调对公共卫生的投入无疑是有利于疫苗企业的，但考虑到今年2月国家已经出台政策扩大免疫规划的疫苗范围，预计今后一段时间以各地执行新的免疫规划为主，Ⅰ类疫苗的市场容量将维持在“12苗防15病”的水平。我们预计中生所旗下的天坛生物（600161）还将受到市场热捧。 Company Logo 我们认为全民医保不仅带来了处方药市场的扩容，也将刺激实验室诊断试剂和设备行业。目前诊断试剂市场容量还偏小，当中的个别优势企业如科华生物（002022）等值得投资者关注。 Company Logo 生物制药属于朝阳产业，估值水平高于医药行业的平均水平,其成长动力关键在于新药研发，而不是产能或者市场营销。医改新政强调通过药品定价机制鼓励创新，拥有较强研发能力的如通化东宝(600867),双鹭药业（002038）将继续被市场看好。 Company Logo 《意见稿》突出了加强基层医疗机构建设的重要性，“积极推进农村医疗卫生基础设施和能力建设、完善政府对城乡基层医疗卫生机构的投入机制。”这些给市场对医疗器械企业的获利予以一定的想象空间。新华医疗（600587）产品覆盖医院内的各类器械设备，包括消毒灭菌、放射诊断、手术器械、各类低值耗材、环保设备等，将受益于医改带来的产品需求量增加。 Company Logo 如国药股份,九芝堂,桐君阁等 Company Logo 一、普药毛利率高有竞争力的药企，比如恩华药业，通化东宝，ST中新，天士力，双鹤药业，丽珠A等，