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资金约束供应链中的融资优化与营运管理协同决策研究581 管 理 工 手呈 学 报 Vol. 28. No.3 lournal of lndustrial Engineering/Engineering Management 2014 年第 3 期 资金约束供应链中的融资优化与营运管理协同决策研究 窦亚芹 l气朱金福 l (1.南京航空航天大学经济管理学院，江苏南京 210016; 2. 南京工程学院经济管理学院，江苏南京 211167 ) 摘要:基于供应商主导的 Stackelberg 博弈假设，对单一供应商和单一零售商组成的二级供应链中三种购销营 运模式(预订购、委托代销和组合模式)的运作及契约双方的博弈顺序进行了分析，并构建了供应链融资和营运 协同决策模型。研究表明，资金充足供应链中，供应商的最优状况相当于传统报童模型下的优化问题，且会采用 委托代销营运模式。为实现最优决策，资金约束供应商会采用外部融资和供应链内部资金转让的组合融资方案， 且会选择预订购和委托代销组合营运策略。资金约束供应链中供应商愿意与零售商分担产品市场风险，激励零售 商预订购，增加供应链的整体收益 。 关键词:资金约束;融资优化;供应链管理;价格契约 Stackelberg 博弈 中图分类号: F273. 7 文献标识码 :A 文章编号: 1004 -6062 ( 2014 )03 -0156 -09 。 引盲 随着全球经济一体化的迅速加剧，越来越多的公司将以 往垂直整合的大量业务外包给合作伙伴，这种战略分拆化趋 势和协作关系依赖的增加使得供应链管理成为协同公司间 合作成功的核心要素 [1] 。众多研究表明，利用改进供应商发 展川、联合革新 [3 -4] 、需求成本共享[， -6] 和风险收益共 享[7 -8] 等供应链协同活动，能够提高合作伙伴的盈利能力， 创造更多的供应链价值。与供应链协同兴起相关的成功实 践表明企业单干的日子已经结束，公司将依赖全球合作加强 核心能力，维持竞争优势。与此同时，供应链协同加大了企 业物流、信息流和资金流管理的复杂性和重要性。然而，多 数文献在讨论供应链协同问题时忽略了资金约束，以及物 流与资金流的协调问题[7] 。在资金约束情形下，供应链节点 企业可能难以根据市场需求达到最优生产量或订购量。如 果资金约束企业通过外部银行注入资金或供应链内资金富 余企业转让资金获得财务资源，实现融资与营运的相互协 同，则可能会提高供应链绩效[9- 11] Aberdeen-Group 报告反 映公司融资成本占到产品成本的 4% .但是很少有公司将降 低融资成本放到战略高度予以重视[口 o Randall 等提出很少 公司从操作供应链融资成本节约中获得收益，然而成功的供 应链合作关系证明信任、现金流协作管理、共享资金成本可 能会提高供应链整体投资报酬率[13 ] 。 窦亚芹等认为利用供 应链内部融资的信息优势可以降低合作企业的资金成本，尤 其对紧密整合和协作水平高的公司和供应链会发挥更大的 作用 [14 ] 。 因此，与传统的物流和信息流研究相比，资金流的 优化设计及其与营运管理的协调整合将会成为供应链管理 收稿目期 2012 -03-23 修回日期 2012-10-25 研究的重要方向阳] 。 在供应链融资优化与营运管理协同决策分析中，国内外 学者较早从供应链商业信用与经济订货批量( Economic Order Quantity.简称 EOQ)协同角度进行研究。 Goyal 最早提 出商业信用条件下的 EOQ 模型[ 16] 。随后许多学者考虑供应 链商业信用条件变化对 EOQ 模型的多个方面进行了扩展研 究。 Chang 研究了现金折扣和延迟支付下的 EOQ 问题[口]。 laber 等提出延迟支付下二级供应链的 EOQ 与利润共享模 型[叫 。 Chen 等考察了顾客需求对价格敏感时延迟支付下的 库存协同模型 [ 18] 。也有不少学者从其他角度论证了基于商 业信用的供应链融资营运协同价值。 Randall 等认为利用供 应链合作伙伴的资金成本优势，通过现金流量周期策略影响 账款延迟支付期可以提高供应链的整体盈利能力 [13] 0 Lee 等从供应商视角提出将商业信用作为供应链协同的重要工 具，并证明了供应商利用商业信用可以与零售商充分协同进 而实现联合利润最大化决策[凹 Luo 等分别基于信息对称 和非信息对称条件考察了商业信用的供应链协同收益[20] 。 上述研究证明了利用商业信用融资，不仅会改善供应链企业 间的营运决策，而且可以优化供应链内部资金流，降低供应 链资金成本，增加供应链收益。商业信用是针对供应链内部 的交易账款等财务变量进行的融资活动，其本质是供应链内 部企业间资金让渡的融资交易。近年来，在企业实践的推