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生物医药行业：技术创新和产业调整背景下生物医药行业 年 度 投 资 策 略 报 告 动态市盈率： 47.08 市净率： 7.04 生物医药行业评级 强于大市 重点公司盈利预测及投资评价 林兴秋 张欣 执业证书编号： S0820208030013 电话 021-3222 9888-3510 邮箱 linxingqiu@ajzq4 相关报告 生物医药行业 技术创新和产业调整背景下生物医药行业 2011年度投资策略 2010年 12月 16日 投资要点： ●生物产业是国家重点扶持的七大新兴产业之一，生物医药 “十二五”规划已经上报国务院，预计年底前有望正式发布；我们 坚定看好受益于“十二五”规划的生物医药，行业指数将继续跑赢 上证指数。 ●工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部 门联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，促进生 物医药行业产业升级、自主创新。 ●国务院常务会议确定：实施基本药物制度后，政府举办的基 层卫生服务机构的运行成本通过政府补助和服务收费补偿；国务院 办公厅印发《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机 制的指导意见》，以促进和保障基本药物制度的顺利实施。 ●发改委降低外资单独定价的药品价格，对医药股的短期走势 带来一定压力，长期我们依旧乐观，发改委此举是鼓励企业创新及 促进国内外企业公平竞争，对有自主创新能力的公司是长期利好。 ●医药企业整合加速，上海医药收购 CHS股权，其他如广药集 团、南京医药、华北制药与石药集团等,地方国资委将推动这些企 业迅速做大做强，医药企业整合并购，企业做大做强是大势所趋。 ●今年前 3季度生物制品子行业营业收入增速明显高于其他子 行业，我们看好有强大研发能力的生物制品如疫苗类公司。 ●化学制药子行业中，看好有创新能力并走向国际化的公司。 ●投资策略：2011 年医药行业存在三条投资主线，第一条投 资主线是受益于生物医药“十二五”规划的有雄厚研发实力，而又 具备估值优势的生物制品公司，重点公司有天坛生物、华兰生物等。 第二条投资主线是有创新能力并走向国际化的公司，重点公司如恒 瑞医药、天士力。第三条投资主线是产业整合背景下的机会，重点 公司如上海医药、华润三九等。2011 年我们依然看好生物医药行 业，给予生物医药行业“强于大市”评级。 股票名称 评级 09EPS 10EPS 11EPS 华兰生物 推荐 1.69 1.39 1.61 天坛生物 推荐 0.41 0.51 0.57 恒瑞医药 推荐 1.1 1.1 1.33 天士力 推荐 0.65 0.85 1.08 华润三九 推荐 0.72 0.86 1.09 上海医药 推荐 0.45 0.71 0.98 资料来源：公司公告 行业表现 评价周期 1个月 6个月 12个月 行业涨跌(%) 0.37% 20.92% 35.73% 大盘涨跌(%) -9.84% 13.31% -13.59% 资料来源：爱建证券研发部 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明 2 目录 一、2010年影响生物医药行业的重大政策回顾…………..……………………..…………………………04 （一）发展战略性新兴产业及生物医药“十二五”规划…..……………………….…………………….04 （二）加快调整医药行业结构…………..……………………..……………..…….……….……………....04 （三）促进和保障基本药物制度的顺利实施..……………………..……………..……………………..…05 （四）其它相关政策…………..……………………..……………..…….……………………………….…05 二、2010年生物医药行业回顾…………..……………………..……………..………………………….…06 （一）医药行业总体运行情况………….…………………..…...…………………………………….……06 （二）化学制药子行业稳健增长……….…………………..…...……………………..……………………..07 （三）生物、生化制品子行业增速最快……….…………………..…...………………………………….....08 （四）中药子行业经营受上游中药材价格影响较大……….…………………..…...…………………...…..